分众传媒(002027):广告投放随经济复苏逐步修复,业绩符合预期

2024年1月29日,公司发布23年业绩预告,预计全年实现归母净利润48.0-40.8亿元,同增72.05％-78.50％,预计扣非归母净利润43.5-45.3亿元,同增81.69％-89.20％。预计Q4归母净利12.0-13.8亿元,同增73.02％-83.99％,扣非归母净利10.9-12.7亿元,同增146.61％-187.23％。

   广告投放显著逐步修复中,去年低基数下今年高增速。公司预计全年归母净利同增72.1％-78.5％,恢复至21年同期的79.1％-82.1％,净利润同比高增主要由于今年疫情影响逐渐消退,消费逐步恢复,广告需求释放,同时,公司通过数字化手段和新技术应用不断提升服务能力和运营效率,以提高盈利水平。CTR数据显示,23年1-11月电梯LCD、电梯海报、影院视频广告花费同比分别上涨20.4％、17.2％和32.0％。

   Q4业绩延续逐步修复态势,符合预期。Q4归母净利预计同增81.7％-109.0％,环比增速为-12.6％至0.5％,恢复至21年同期的73.0％-84.0％,恢复程度低于Q3(90.0％);扣非归母预计同增146.6％-187.2％,环比增速为-15.0％至-0.97％,恢复至21年同期的79.0％-92.0％,预计恢复程度与Q3相当(89.3％)。

   展望明年,预计日用消费品行业仍贡献主要收入,新赛道、新品牌崛起有望带来增量。据CTR,23年1-11月饮料、食品、化妆品/浴室用品行业在电梯LCD投放分别同比增长56.0％、13.3％、70.9％。我们认为,日用消费品仍将是稳住业绩增长的基本盘,其与经济发展正相关,预计相对稳定;此外,AI产业链等赛道崛起或将催生新产品线、新品牌,有望贡献增量,当前AI学习机已在公司的梯媒渠道投放,同时AI垂类模型等应用有望助力公司经营效率提升。

   我们预计公司23-25年归母净利为49.03/59.65/67.93亿元,对应PE为18.62/15.30/13.44倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济回暖不及预期;消费品及下游新兴赛道投放不及预期;海外进展不及预期;行业竞争加剧。