正帆科技(688596):预计利润增长超预期,新签订单大幅增长

事件:公司发布2023年业绩预告,预计全年实现归母净利润4.00-4.27亿元,同比增长55％至65％;扣非归母净利润3.22-3.43亿元,同比增长50％-60％。

   业绩表现优异。公司2023年度下游行业市场规模扩大、公司市场竞争力、运营效率不断提升等因素使得公司新签订单、销售收入和利润均有较大幅度增长。预计2023年Q4单季度公司实现扣非归母净利润中枢为1.33亿元,同比+52％。

   订单高速增长,夯实业绩高增基础。公司2023年度实现新签合同66亿元,同比增长60％,其中来自半导体行业新签合同同比增长84％,来自光伏行业同比增长58％,来自生物医药行业同比增长5％;截至2023年末,在手合同61亿元,同比增长76％,奠定了公司全年乃至2024年业绩高速增长的基础。

   OPEX业务快速增长,气体项目逐步释放产能。公司持续加强OPEX业务的拓展,包括气体、湿化学品、先进材料、MRO等业务。2023年上半年公司气体业务收入同比增长42％,高于市场的平均增速,毛利率持续改善。公司合肥、潍坊、丽水、铜陵等气体和材料投建项目将分别于2023年下半年到2024年底逐步落成投产,因此我们预计2024年公司OPEX业务将加速增长。

   GASBOX订单放量,国产替代市场广阔。2023年上半年鸿舸半导体实现净利润4792万元,对比来看2022年全年为813万元,公司GASBOX业务走上正轨。根据公司2023年11月公布的投资者关系活动记录表,2023年以来,鸿舸半导体临港工厂稳定生产,供应链持续优化,毛利得到了明显改善,目前的产品毛利率属于相对稳定状态。鸿舸2023年前三季度的经营业绩好于公司预期,新签合同再创新高,预计全年业绩继续高于公司平均增速。

   盈利预测:参考公司2023年业绩预告中披露的数据,我们调高公司2023-2025年归母净利润至4.2/5.7/7.6亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:需求增长不及预期的风险,技术升级迭代风险,原材料采购风险,行业竞争加剧风险。