伊力特(600197):新疆白酒龙头,迎接发展机遇-深度研究

伊力特作为新疆白酒龙头,竞争格局较优。目前新疆经济发展进入快车道,旅游经济也迎来拐点,疆内发展迎来机遇期。未来公司分疆内疆外两步走,疆内进行渠道精细化管理,切入南疆市场,持续提高市场活力,疆外重点发力多个市场,十四五规划实现35亿收入。我们预计公司23-25年收入分别增长26％/20％/18％,预计公司23—25年净利润分别为2.5/3.3/4.2亿,对应41、31、24XPE,首次覆盖给予增持评级。

   历史悠久,营销转型积极。伊力特起源于1955年的新疆建设兵团十团农场副业加工厂,依托于天山和伊犁河谷优越的自然环境,酿造出"香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、诸味谐调、酒味全面"的浓香好酒。公司持续推进管理层年轻化与专业化,近期公告,聘任李长春、李小刚为公司副总经理、外部董事,通过外聘经验丰富的高管提升公司营销水平。

   经济发展进入快车道,新疆白酒市场竞争格局优。23年新疆将经济发展作为重心工作,前三季度新疆GDP同比增长6.1％,仅次于四川、浙江,固定资产投资增速9.1％,显著高于全国3.1％,疆内发展迎来机遇期。伊力特稳居疆内白酒龙头,市场相对封闭竞争格局优。新疆白酒市场规模约40-50亿元,由于地处西北、地广人稀,整体市场竞争相对封闭,伊力特市场占有率超40％,在疆内大发展阶段将尽享省内消费升级。

   收归伊力王彰显决心,多渠道模式增强市场抓手。公司自2021年将次高端品牌伊力王收归直销,彰显公司服务渠道的决心,通过三位一体的渠道模式,逐步脱离过去纯品牌买断的"工厂"型酒企。公司还在销售团队扩张、激励机制完善、人才梯队培养方面进行了大的变革。

   疆内疆外两步走,十四五打造35亿酒企。公司持续推进渠道精细化、加大消费者培育力度,23年以来,公司举办百场伊力王酒品鉴会,培育意见领袖及消费者。市场上,公司推进南疆市场开拓,成立南疆销售公司。省外布局上,推进打造疆外样板市场,招募战略大商,树立精细化管理理念。

   公司规划十四五末实现35亿收入。

   投资建议:新疆龙头,把握加速。公司作为疆内地产酒龙头,有望享受本轮新疆发展机遇,稳固疆内地位的同时提升疆外市场消费者认知,首次覆盖给予23—25年净利润2.5、3.3、4.2亿,对应41、31、24XPE,首次覆盖给予增持评级。

   风险提示:经济发展不及预期、消费需求不足,营销改革不及预期等。