正帆科技(688596):新签订单连续四季高增,募资加码电子特气

2023前三季正帆科技营业收入24.11亿元,同比增长33.65％;归属于母公司所有者的净利润2.71亿元,同比97.21％,业绩超预期。2023Q3营收10.66亿元,同比增长23.89％,归母净利润1.21亿元,同比增长43％;扣非净利润1.25亿元,同比增长52％。

   2023年新签订单维持高增。2022年度新签订单41.34亿元,同比增长52.50％,年末合同负债11.11亿元,2023Q3末合同负债金额21.88亿元,较年初接近翻倍。

   正帆科技下游涵盖集成电路、平板显示、半导体照明、太阳能光伏、光纤通信、生物医药等六大领域,电子工艺设备2022营收19亿,占70％;生物制药设备营收3.44亿,占比12.7％。工艺介质供应系统用于连接气体存储装置及客户的产线工艺机台,实现纯度控制、工艺控制以及安全控制三大核心功能,正帆科技纯度控制指标行业领先,已进入一线客户14nmFab产线。高纯介质供应系统在国内处于领先地位,已经完全具备与国际供应商同台竞争的能力,长期服务国内包括中芯国际、海力士、长江存储、京东方、惠科、通威、隆基、三安等在内的头部泛半导体行业客户。2022年全球半导体高纯工艺系统市场容量约为121亿美元,处于国产替代初期;光伏设备中国市场规模超400亿,在全球占比逾9成,正帆科技在光伏市场份额优势显著。公司在上海、姜堰、宝应设立了高纯供应设备的制造基地。

   模块及子系统业务快速成长。2021年,设立鸿舸拓展GasBox等零件业务,2022年零件快速增长实现3亿销售。GASBOX是一种在半导体工艺设备侧的模组化气体供应系统,具体包含手动/气动截止阀、逆止阀、质量流量控制器、压力调节控制器、高精密过滤器、垫片、镀银螺帽/螺丝等组件。目前公司GasBox包括VCR?型及SurfaceMount型,适用于8-12英寸集成电路、平板显示、光伏太阳能、光纤及微电子等行业。公司已向国内头部半导体设备(北方华创、拓荆、中微、晶盛等)和光伏电池片工艺设备厂商(迈为等)批量供货。国际供应商在国内的市场占有率依然在90％以上,公司为国内供应商之首。

   正帆科技气体业务2022年营收2.43亿,占比9％。正帆科技从电子特气走向大宗气体,是国内为数不多能稳定量产电子级砷烷、磷烷的企业之一。电子气体国内市场规模展望300亿,以国际厂商主导,正帆科技加速三地产能布局,打造综合服务能力。公司拟发行11.5亿可转债投向铜陵特气、丽水特气以及正帆百泰医药基地项目。

   上调盈利预测,维持"买入"评级。2023Q3净利超预期。由于公司新签订单及毛利率双升,将2023-2025年归母净利润预测3.62/5.28/6.7亿元上调至3.90/5.89/7.49亿元。

   正帆科技2023/24年PE27X/18X,维持"买入"评级。

   风险提示:1)IC、光伏景气不及预期。2)气体扩产不及预期。3)原材料采购风险。