广深铁路(601333):新开跨线列车,盈利快速修复-2023年半年度业绩预告点评

事件:公司发布2023年半年度业绩预告。公司23年上半年预计归母净利润6.0亿元～7.5亿元,同比上年同期(亏损7.7亿)扭亏为盈;其中公司23年第二季度预计归母净利润为2.0亿元～3.5亿元,同比上年同期(亏损3.7亿)扭亏为盈,环比23年第一季度下降52％～15％。公司23年上半年预计扣非净利润为5.9亿元～7.4亿元,同比上年同期(亏损7.8亿)扭亏为盈;其中公司23年第二季度预计扣非归母净利润约1.9亿元～3.4亿元,同比上年同期(亏损3.7亿)扭亏为盈,环比23年第一季度下降53％～15％。

   公司旅客发送量快速恢复,但整体节奏较慢。公司2023年上半年旅客发送量约2,641万人次,同比上涨99％,恢复至19年同期的61％,其中城际列车、其他车旅客发送量分别约1,042万、1,566万人次,分别同比上涨112％、88％,恢复至19年同期的51％、71％,直通车旅客发送量33万(2022年业务暂停),恢复至19年同期的27％。2023年6月,公司旅客发送量约454万人次,恢复至19年同期的66％,其中城际列车、直通车、其他车旅客发送量分别恢复至19年同期的55％、34％、77％。整体来看,公司客运业务需求恢复良好,但整体恢复节奏较慢。今年上半年,全国铁路发送旅客17.7亿人次,与19年同期持平,其中4、5、6月份较19年同期分别增长7.6％、5.6％、4.8％;广铁集团截至5月21日,全年已累计发送旅客2.02亿人次,与2019年同期基本持平。公司客运需求恢复节奏落于行业平均水平,主要原因是大湾区其他新建高铁/城际铁路对公司原有业务造成的一定程度的分流。

   经济下行压力加大导致货运量同比下降。公司2023年上半年货运量约354万吨,同比下降3.8％,主要原因是经济下行压力加大导致整体货运需求下降。

   公司盈利能力快速恢复。在公司旅客量没有完全恢复的情况下,公司2023年Q1营业收入大幅超过19年同期水平,上半年盈利也有望接近19年同期水平,主要原因如下:公司去年以来增开了部分跨线长途动车组列车(广州东至深圳北/香港等),客运需求恢复的背景下贡献了收入/利润增量;同时公司在疫情期间开始新增为赣深铁路、南沙港铁路提供铁路运营服务。

   暑运旺季可期,公司盈利有望继续修复。广铁集团预计今年暑运(7月1日-8月31日)发送旅客1.05亿人次,恢复到2019年的98.1％。在暑运需求快速恢复的背景下,公司第三季度盈利有望继续修复。

   投资建议:公司新开跨线长途动车组列车,贡献盈利增量;广州站、广州东站未来将改造为高铁站,公司有望继续增开跨线担当列车,持续贡献业绩增量。考虑客运需求恢复超预期,我们上调公司23-25年净利润预测21％/26％/28％分别至14.8亿元、16.9亿元、18.7亿元,维持公司A股、H股"增持"评级。

   风险提示:经济下行导致客运货运需求下行;自营铁路线路客运量大幅下滑;

   新增跨线担当列车低于预期;路网清算收入、铁路运营服务收入增长低于预期。