横店东磁(002056):行业龙头领跑磁材产业,布局光伏锂电打开新空间

磁材+新能源双轮驱动战略领跑市场,全球化市场布局迸发活力。公司围绕"做强磁性、发展新能源"的发展战略,持续深耕磁性材料+器件、光伏+锂电产业两大产业板块。公司产品已销往全球70多个国家和地区,境外收入占比超50％。2022年,公司实现营业收入194.51亿元,同比增长54.28％。归母净利16.69亿元,同比增长48.98％。

   磁材业务稳健提质,稳居龙头,下游需求稳中有升。公司深耕磁性材料行业四十多年,以横店东磁为龙头的磁性产业集群被誉为"中国磁都"。截至2022年12月31日,公司磁性材料业务具有年产22万吨铁氧体预烧料、16.2万吨永磁铁氧体、5万吨软磁、2.5万吨塑磁的产能,是全球规模最大的铁氧体磁性材料生产企业。

   光伏业务换档提速,加速布局,行业供需矛盾缓解,技术突破。2022年公司在中西部低成本区域开辟新的生产基地,并持续推动一期6GWTOPCon电池工厂建设。截至2022年12月31日,光伏产业具有年产8GW电池、7GW组件。2022年公司光伏产品产量约为8.3GW,产量同比增加70.35％。

   锂电业务聚焦小动力,出货量提升,下游前景广阔。2022年,公司投入研发了48V28AH两轮车锂电池组开发、INR18650-25P电动工具锂离子电池产品,为后续大项目产能释放奠定了良好的基础。截至2022年12月31日,公司具有2.5GWh锂电池的内部产能。2022年公司锂电池产量约为2.08亿支,产量同比增加46.13％。

   盈利预测与评级。由于光伏产能大幅度增加,我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.36元、1.64元、1.98元(原预计2023年EPS为1.26元/股)。基于横店东磁2023年EPS,给予2023年20倍PE估值,给予目标价27.2元(原目标价16.60元,2021年20倍PE,+64％)。

   风险提示。全球形势不确定性,国家政策影响。