恒逸石化(000703):一季度业绩环比改善,新项目有序推进-一季报点评

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   4月26日,公司发布2023年一季报:2023年第一季度,公司实现营收283.81亿元,同比-14.65％,环比-1.23％;实现归母净利润0.35亿元,同比-95.24％,环比+101.45％。销售毛利率4.24％,同比减少1.36个百分点,环比增加8.26个百分点;销售净利率0.59％,同比减少2.66个百分点,环比增加11.44个百分点。

   投资要点:

   主要产品价差修复,一季度业绩环比改善2023年一季度,公司实现归母净利润0.35亿元,同比-95.24％,环比+101.45％,同比-6.97亿元,环比+24.32亿元。一季度业绩环比改善,主要受益于主要产品价差修复,据Wind,2023年一季度POY价差达1279元/吨,环比+13.93％;新加坡汽油裂解价差达16.1美元/桶,环比+474.76％,因此也带动公司主营业务盈利提升,其中2023Q1公司毛利润达12.05亿元,环比+23.60亿元。同时,2023Q1公司投资净收益达1.65亿元,环比+5.18亿元,或受益于公司联营合营盈利提升;公司公允价值变动净收益为-0.08亿元,环比-3.02亿元,主要系报告期外汇及商品衍生品公允价值变动。期间费用率方面,2023Q1公司销售/管理/财务费用率分别为0.16/1.58/2.83％,同比+0.01/+0.29/+1.03百分点,环比-0.09/+0.06/-1.42百分点,期间费用控制较好。

   东南亚汽油裂解价差持续修复,文莱二期有序推进进入2023年,东南亚汽油价差环比改善明显,据Wind,截至4月21日,2023年二季度新加坡汽油裂解平均价差达22.8美元/桶,环比+41.41％,连续两个季度环比上行,柴油裂解价差仍维持在19.4美元/桶的较高位,随着汽油裂解价差的回升,公司文莱炼化项目盈利有望持续改善。同时,公司积极推进文莱二期项目,目前项目已获得文莱政府的初步审批函,资金出境尚需中国国家相关部门批准,根据项目规划,目前正在有序开展围堤吹填施工等工作。随着文莱二期的逐步落地,公司将进一步提高市占率,增厚公司利润;同时,新增的"烯烃-聚烯烃"产业链,有利于公司进一步完善产业链一体化和