横店东磁(002056):磁性材料业绩相对稳定,光伏板块加速放量-年度点评

公司发布2022年度报告公司2022年实现营业收入194.51亿元,同比增加54.28％54.28％;实现归母净利润16.69亿元,同比增加48.98％48.98％;实现扣非归母净利润16亿元,同比增加77.07％。其中2022年Q4营业收入53.26亿元,同比增加47.95％、环比增加11.99％11.99％;实现归母净利润4.61亿元,同比增加96.29％、环比增加12.33％12.33％;实现扣非归母净利润5.37亿元,同比增加269.67％、环比增加34.02％。

   新能源高景气领域显著增厚公司业绩收入结构:2022年,公司光伏业务是公司业绩最大的领域,营收同比增长93.75％93.75％,贡献占比达64.74％64.74％;锂电池业务是公司的新增长点,营收同比增长6.89亿元,达15.61亿元。

   太阳能电池片业务:据公司年报,2022年公司实现产量8300MW同比增长70.35％70.35％,销售量8008MW,同比增长65.76％65.76％,产销量同比增长主要得益于公司4GW高效电池片、2GW高效组件项目的产能的快速爬坡。

   锂电池业务:据公司年报,2022年公司实现产量2.08亿只,同比增长46.13％46.13％,销售量1.94亿只,同比增长42.32％42.32％,产销量同比增长主要受益于锂电池二厂投产。2022年内上游硅料供应矛盾突出,销售价格从230元/kg一度上涨至最高330元/kg,涨幅超过40％2022年末供需缓和后回调,公司光伏产品原材料价格回落。

   磁性材料业务:据公司年报,2022年公司实现产量18.8万吨,同比增长7.02％。尽管年内终端应用领域的家电和燃油车产销不景气导致永磁需求量有所下降,公司仍然通过开发高端客户与新项目、提升技术创新和自动化水平等举措保持了磁材领域的稳定发展。

   重大项目持续推进,业绩增长空间可观据公司公告,2022年全年公司做出投资决策32.51亿元,主要涉及五大新增在建项目和多个技改提升项目。公司在横店本地建设年产6GWh高性能锂电池项目、年产1.5万吨软磁铁氧体项目等多个工业投资项目,其中6GWh项目已部分量产;在江苏建设年产2.5GW高效组件项目,并于2022年8月投产;在梧州建设年产2.2万吨永磁铁氧体项目,年内也已实现部分量产;在四川建设年产20GW新型高效电池一期项目6GWTOPCon电池等。

   投资建议:预计20232025年营业收入分别为242.56、305.99、392.96亿元,预计净利润19.8、23.52、27.81亿元,对应EPS分别为1.22、1.45、1.71元股,目前股价对应PE为16.8、14.2、12倍。维持"增持A评级,6个月目标价调整为25元股。

   风险提示:需求不及预期,原材料价格大幅波动,项目进展不及预期