江龙船艇(300589):驶向新蓝海-深度点评

江龙船艇国内中小型高性能船艇细分领域的骨干企业。公司主要产品包括公务执法船艇、旅游休闲船艇和特种作业船艇,并在新能源船艇方面迈进。公司控股子公司澳龙船艇科技有限公司是高性能铝合金船艇专家,可生产多种复合材料船艇,在国内铝合金船艇市场竞争中具备极强的竞争优势。

   军辅船行业景气度提高。国防军费支出近年来稳步提高,预计未来将继续保持略高于GDP的增速增长,俄乌冲突等加剧国际局势的不稳定性,且相较美国我国军费支出占比仍然较低,需求端进一步刺激军费支出规模扩大;军辅船和军贸订单受益于国防军费支出整体提高和海军实力不断增强,订单将保持稳中有升。政策端,"军民融合"规划促进国防现代化,海洋海运装备升级的需求将被进一步催化,军辅船需求和要求均有所提高。

   旅游休闲船迎来回暖,新能源船舶潜力巨大。滨海旅游业由中高端休闲方式向大众消费层面普及,占旅游业比例明显提升,随疫后消费出行复苏行业迎来回暖;绿色船舶成为大趋势,电动船舶以其清洁便利,市场规模迅速扩大,渗透率逐年提升,氢能源燃料环保高效可作为中长期发展方向,提升空间广阔。

   江龙船艇产品与市场升级,订单爆发打开长期增长空间。受益于行业景气度提升,公司开辟产品新增长点,推动大订单爆发,2023年公司订单收入比将高达300％以上,正在迈向新一轮高速发展期,预计2022-2024年归母净利润0.10/0.63/1.13亿元,同比增长-75.86％/528.97％/81.14％,2023/2024年PE分别为75/41倍,综合公司成长性与可比公司估值,给予公司"买入-B"评级。

   风险提示:新冠肺炎疫情风险;外汇波动风险;政策环境变动的风险。