全志科技(300458):智能硬件SoC龙头,中报业绩超预期-中期点评

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   2021年8月19日,全志科技发布2021年半年度报告,2021H1实现归母净利润2.42亿元,同比增加181.44％;公司2021H1扣非净归母利润2.02亿元,同比增加179.10％。点评:

   1.SoC行业快速发展,公司2021H1业绩显著增长。2021年上半年公司营业收入10.48亿元,同比增长75.07％,主要系报告期内智能硬件、智能车载等产品线收入释放所致。其中公司主要产品智能终端应用处理器芯片销售收入8.15亿元,同比增长77.59％。2021Q2单季度归母净利润1.56亿元,扣非归母净利润1.25亿元。业绩相较于2019、2020年增长趋势明显。

   2.公司芯片产品布局完善,多方位应用需求爆发。

   1)智能硬件:公司智能硬件SoC芯片主要用于智能音箱、智能扫地机、智能大家电、平板电脑、OTT机顶盒等终端产品。凭借在智能语音及屏显领域的多年耕耘,公司已积累了众多优质客户,受益于2021年AIoT终端产品驱动,智能硬件芯片销量呈爆发式增长。

   2)智能视觉:公司产品主要应用于智能翻译笔、泛安防、运动相机、行车记录仪等领域。其中公司在泛安防领域的V系列芯片产品出货增长迅速,已与知名品牌客户合作,实现终端产品量产落地。3)智能车载:公司是目前A股市场中少有的前装车载芯片供应商,其T系列车规级产品被应用于智能中控屏、智能仪表台、流媒体后视镜等多种场景。下游客户包括了长安、上汽、一汽、德赛西威等众多知名厂商。在汽车智能化浪潮下,车载芯片是公司未来重要的增长动力。

   3.研发富配,全国首家商用RISC-V方案提供商。2021年4月公司成功推出RISC-V架构"D1"处理器,主要应用于智能家居、工业控制及消费电子领域,实现差异化发展,为客户带来更多的创新性。未来公司将进一步在RISC-V架构芯片构筑完整生态,预计未来出货大幅增长。盈利预测:我们预计2021-2023年,公司营业收入将达到23.80/32.30/43.10亿元,归母净利润5.31/6.98/9.06亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)家居、家电智能化进展低于预期;(2)公司智 能硬件产品迭代速度不及预期;(3)行业产能紧张,公司产能不及预期。