首钢股份(000959):公司正式进入"高盈利+分红"双回报阶段-半年报点评

报告导读

   8月19日晚,公司发布《2021年半年度报告》。上半年,公司实现营业收入633.78亿元,同比增长89.99％;实现归母净利润34.33亿元,同比增长556.25％;公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元。

   投资要点

   2021年H1量价齐升,后续有望继续维持高位

   受益于京唐二期去年下半年实现投产,公司2021H1实现铁、钢、材产量分别为1102万吨、1208万吨、1125万吨,同比增长11％、35％、37％。同时,公司高端产品比例提升叠加市场价格上涨,公司实现量价齐升。下半年,钢铁行业启动减产,公司作为超低排放A类企业,下半年不受减产限制。同时,受益行业整体供给收缩及原材料价格下降,公司有望继续保持高位盈利。

   公司正式进入高盈利+分红阶段公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元。我们认为,公司此次分红意义重大,一方面代表公司对于未来稳定高盈利的信心,另一方面,公司未来正式迈进"高盈利+分红"的模式,将持续回报市场。

   高端电工钢产量上升,新产线进展顺利

   公司是我国高端电工钢龙头企业。2021年上半年,公司智新公司完成电工钢产量80万吨,同比增长7％。另外,上半年公司35万吨新能源汽车专用线已完成近50％。预计2022年6月份有望顺利实现投产。我们认为,电工钢作为公司重点战略产品,未来将持续在产量、技术规格、下游应有领域实现突破。目前高端电工钢市场供不应求,在下游电气化发展趋势大背景下,公司将在电工钢赛道持续未来公司带来成长机遇及业绩弹性。

   盈利预测及估值

   下半年公司有望受到行业整体供给收缩的机遇,持续实现高盈利。另外,公司5月份完成京唐基地部分少数股权注入,下半年有望为公司整体业绩带来较大增量。预计公司2021-2023年实现归母净利润69.67/75.90/80.66亿元,对应2021-2023年PE为5.54/5.09/4.79倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,限产执行力度不及预期,原材料价格大幅波动。