全志科技(300458):业绩符合预期,智能SOC高速成长-中期点评

事件:公司于2021年8月19晚发布2021半年报,其中2021年上半年营收10.48亿,同比增加75％,归母净利润为2.42亿元,同比增加181％,扣非净利润2.02亿,同比增加179％。点评如下:

   业绩符合预期,受益SOC高景气发展。公司于2021年8月19晚发布2021半年报,其中2021年上半年营收10.48亿,同比增加75％,拆分Q2营收为5.47亿,同比增加62％,环比增加9％,销售同比增长迅速主要是报告期内智能硬件、智能车载等产品线营业收入比上年同期增加所致,另外上半年归母净利润为2.42亿,同比增加181％,业绩符合此前业绩预告区间2.3-2.6亿元,拆分Q2业绩约为1.56亿,同比增加159％,环比增加81％,业绩高增长主要来自于营收释放及毛利率改善,如公司Q2毛利率为43.29％,环比增加12.81个百分点,同比增加8.11个百分点,我们认为公司主要通过产品组合和涨价有效传导成本。

   中长期看,智能车载、智能家电、泛安防等有望带来新驱动。我们预计公司在智能车载、智能家电、泛安防等领域将迎快速爆发。(1)智能车载:公司覆盖了智能车载多媒体、智能仪表、流媒体后视镜、智能辅助驾驶等产品,车规级SOC产品已应用于长安、上汽、一汽等前装车厂,同时在后装市场也已经实现大规模量产落地。(2)智能家电;公司发挥在智能家电领域的前瞻性布局优势,与多家家电标杆客户紧密合作,在家电智能语音方案、智能屏显方案以及IOT方案方面,全面实现国产化替代。(3)泛安防等智能视觉受益市场空间打开。随着泛安防领域竞争对手释放市场后空间有望进一步打开,公司在智能视觉市场,与行业知名大客户深度合作,已在智能摄像机、多路智能记录仪,人脸识别门禁等细分领域获得突破,得到市场及客户的一致认可,

   盈利预测:我们预测公司2021-2022年营收分别为24.56、32.93亿元,归母净利润5.37,7.12亿,同比增长163％、32％,对应PE为45、34。我们看好在汽车电子、智能家电的先发和客户优势,同时受益于C端扫地机器人、智能音箱等迎来量价齐升业绩爆发,综上维持买入评级。

   风险提示:新产品不及预期风险;产能扩张不确定风险;AIOT市场需求不及预期风险;研报信息更新不及时风险。