全志科技(300458):智能硬件SOC龙头,中报业绩预告超预期-中期点评

事件:2021年7月7日,全志科技发布2021年半年度业绩预告,2021H1实现归母净利润2.3-2.6亿元,同比增加167.29％-202.15％;

   公司预计2021H1扣非净利润2.0-2.3亿元,同比增加176.53％-218.00％,大超预期。

   点评:

   1.业绩拐点已至,增长大超预期。2021H1公司归母净利润上涨近两倍,测算2021Q2单季度归母净利润1.4-1.7亿元,扣非净利润1.2-1.5亿元。下游扫地机器人、家用安防等智能硬件、智能车载产品需求持续扩大,公司相关SOC产品供不应求。营业收入同比增长70％-90％。业绩相较于2019、2020年增长显著。

   2.受益平台化发展,核心产品AIoTSOC持续放量。2021年受益于AIoT终端产品驱动,智能硬件芯片销量呈爆发式增长。公司近年来积极布局智能音箱、扫地机器人、智能大家电等终端市场,推出了如R16、R328等通用SOC芯片设计方案。电源管理芯片、无线通信等产品与智能硬件芯片相辅相成,拥有交付客户完整解决方案的能力。

   3.迈入前装车载市场,累积出货约100万台。公司是目前A股市场中少有的前装车载芯片供应商,其T系列产品已经通过车规AEC-Q100可靠性认证标准,被应用于智能中控屏、智能仪表台、流媒体后视镜等多种场景。下游客户包括了长安、上汽、一汽、德赛西威等众多知名厂商。在汽车智能化浪潮下,车载芯片将成为公司未来主要的增长动力来源。

   4.研发富配,全国首家商用RISC-V方案提供商。2021年4月公司成功推出RISC-V架构"D1"处理器,主要应用于智能家居、工业控制及消费电子领域,实现差异化发展,为客户来带更多的创新性。未来公司将进一步在RISC-V架构芯片构筑完整生态,预计3年出货大幅增长。

   盈利预测:我们预计2021-2023年,公司营业收入将达到22.40/31.25/41.40亿元,归母净利润4.79/6.68/8.71亿元,给予"推荐"评级。

   风险提示:(1)家居、家电智能化进展低于预期;(2)公司智能硬件产品迭代速度不及预期;(3)行业产能紧张,公司产能不及预期。