蓝丰生化:2023年度向特定对象发行股票方案论证分析报告(修订稿)

股票代码：002513 股票简称：蓝丰生化
江苏蓝丰生物化工股份有限公司
2023 年度向特定对象发行股票方案
论证分析报告
（修订稿）
二〇二四年十月

江苏蓝丰生物化工股份有限公司（以下简称“蓝丰生化”、“本公司”、“公司”）是在深圳证券交易所主板上市的公司。为优化公司财务状况，优化资本结构，满足公司业务发展和经营战略实施需要，提升盈利能力和市场竞争力，公司根据《公司法》《证券法》《上市规则》《注册管理办法》和《公司章程》等相关法律、法规和规范性文件的规定，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 34,980.00万元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金（本报告中如无特别说明，相关用语具有与《江苏蓝丰生物化工股份有限公司 2023 年度向特定对象发行股票预案（修订稿）》中的释义相同的含义）。
一、本次向特定对象发行股票的背景和目的
（一）本次向特定对象发行股票的背景
1、能源转型刻不容缓，光伏行业市场前景广阔
当前，全球已有多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标，发展以光伏为代表的可再生能源已成为全球共识，再加上光伏发电在越来越多的国家成为最有竞争力的电源形式，预计光伏市场将持续高速增长。根据国际可再生能源机构（IRENA）在《全球能源转型展望》中提出的 1.5℃情景，到 2030 年，可再生能源装机需要达到 11000GW 以上，其中太阳能光伏发电和风力发电约占新增可再生能源发电能力的 90%。2023 年，全球光伏新增装机超过 390GW，创历史新高。未来，在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，全球光伏新增装机仍将持续增长。
光伏行业的技术创新和发展持续推动着生产成本的降低，N 型电池技术如TOPCON 和 HJT 等，以其更高的转换效率、更低的衰减率和更优的温度系数，正逐步取代传统的 P 型电池，成为光伏领域的新趋势，具有广阔的市场前景。
2023 年，公司基于市场情况、行业发展趋势、自身资源现状重新定位并主动调整公司发展战略，通过收购的方式控股旭合科技，切入光伏领域，开始大力发展光伏新能源业务，目前已形成“农化+光伏新能源”双主业的业务格局。
2、N 型电池成为主流方向，公司 N 型电池实力强劲

与 P 型电池相比，N 型电池能够实现更高的光电转换效率。以 N 型 TOPCON
电池为例，其转换效率已超过 25%，并且仍有进一步提升的空间。N 型电池技术以其高效、双面率高、温度系数优和衰减低等优势，正逐渐成为光伏领域的主流发展方向。随着 N 型电池技术的不断成熟和成本的逐渐降低，它们已经逐渐取代了 PERC（钝化发射极和背面接触）电池，成为新一代主流电池技术。未来，随着生产成本的降低和良率的提升，N 型电池将在全球光伏市场中占据越来越重要的地位。
公司控股子公司旭合科技现拥有 2.5GW 高效 N 型 TOPCON 电池片和 1GW
组件产能，是 TOPCON 电池级组件领域的新生力量。公司太阳能电池产业化项
目一期（一阶段）已于 2023 年 11 月投产，量产效率达到 26.5%，处于业内一流
水平。基于先进的 N 型 TOPCON+技术，公司持续推动技术创新，确保电池和组件量产平均转换效率稳步提升，力争到2025年将量产平均转换效率提升到27.5%以上。
公司不仅拥有高效 N 型 TOPCON 电池技术，还具备全面的产品线，包括组
件以及相关的光伏系统解决方案。这使得公司能够满足不同客户的多样化需求，提供定制化的解决方案。
3、农化产品市场需求不断增加，公司农化业务稳健发展
农化产品是重要的农业生产物资，对于农业生产中的防虫治病、促进粮食增产至关重要，在农产品生产及卫生害虫防控等方面发挥着重要作用。中国农药市场虽因食品刚性需求而表现得相对稳健，但市场行情波动仍显剧烈。过去两年由于原药价格居高不下，进一步刺激了原药产能的快速扩张，因此，原药市场总体继续保持平稳的增长势头。同时，2021 年以来，农产品价格不断走高，带动农化行业需求进一步提升。受原材料价格上涨及能耗双控减产影响，农化产品价格维
持高位。根据 Phillips McDougall 的统计，2022 年全球农药市场销售额为 781.93
亿美元，其中作物用农药占比接近九成，市场销售额达 692.56 亿美元，近 5 年复合年均增长率为 5.0%，农药市场规模稳步增长，其中亚太、拉美两地是规模最大、增长最快的地区市场。按照联合国发布的《世界人口展望 2022》，全球人
口预计将在 2030 年达到 85 亿，2050 年达到 97 亿，2086 年达到峰值 104 亿人。
随着人口的不断增长，预计未来全球范围内将面临巨大粮食缺口。同时，受到全球气候变暖、自然灾害加重、病虫草害频繁发生等因素的影响，农产品平均价格整体呈现上涨趋势。为缓解全球粮食危机，各国将更加重视农业生产资料投入，农药需求将会进一步增加。
自成立以来，公司一直致力于杀菌剂原药及制剂、杀虫剂原药及制剂、除草剂原药及制剂、精细化工中间体的生产和销售，农化业务保持稳健发展。为了走好转型升级的高质量发展之路，公司积极推动各业务板块的发展，在加快光伏新能源业务发展的同时，进一步加强了农化业务板块的精细化管理、提升产能、严控成本，通过深度市场调研和精准营销，逐步恢复优势产品的市场占有率，通过优化农化业务的资产结构及资源配置，提升资产经营效率。
4、公司盈利状况不佳，流动资金短缺制约主营业务持续发展
报告期各期，公司营业收入分别为 144,393.21 万元、144,524.00 万元、
174,162.84 万元和 84,905.19 万元；归属于母公司股东净利润分别为-49,119.19 万元、-32,069.24 万元、-33,226.04 万元和-13,936.92 万元；扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别为-48,613.70 万元、-25,637.00 万元、-36,129.76 万元和-12,018.09 万元；现金及现金等价物净增加额分别为-19,382.79 万元、-2,399.07万元、693.62 万元和 2,490.14 万元。报告期内，公司扣非后归母净利润持续亏损，现金持续流出导致公司流动资金紧张，债务负担加重，而作为资产规模较大的制造型企业，维护公司生产经营的日常运转仍需要较多的资金投入。受财务状况不佳等因素的影响，目前公司融资能力受限，内源性资金无法满足日常经营的流动资金需求，公司日常经营及主营业务的持续稳定发展也因此受到制约。
（二）本次向特定对象发行股票的目的
1、加速技术创新，提升技术和产品的市场竞争力
本次发行的募集资金到位后，有助于公司加速企业技术创新，进一步提升先进技术和产品的市场竞争力。公司将依托先进的 N 型 TOPCON+技术，持续推动技术创新，确保电池和组件量产平均转换效率稳步提升，力争到 2025 年陆续将量产平均转换效率提升到 27.5%以上。同时对标行业头部电池企业制造水
平，进行降本增效，在单位产能产出率、材料单耗和制造费用等方面实现进一步提升。
本次向特定对象发行股票完成后，公司将进一步提升公司 N 型组件产能，增加先进产能占比、探索光伏“新质生产力”，保持行业竞争力并提升盈利能力。
2、优化资本结构，改善公司财务状况
受俄乌冲突等宏观政治经济事件的影响，全球供应链遭受冲击，粮食、能源安全问题凸显。在多重因素的影响下，公司近年的经营状况表现不佳。截至 2024
年 6 月 30 日，公司负债总额 336,096.09 万元，其中流动负债 255,489.50 万元，
流动负债占比达76.02%。报告期各期末，公司资产负债率分别为61.42%、75.77%、92.63%和 97.76%，处于较高水平且呈上升趋势；报告期各期，公司现金及现金等价物净增加额分别为-19,382.79 万元、-2,399.07 万元、693.62 万元和 2,490.14万元。公司偿债压力较大，现金流较为紧张，不利于公司的日常经营和主营业务的持续健康发展。
本次向特定对象发行股票募集资金用于补充公司流动资金，将使公司资本金得到补充，有利于降低公司资产负债率，提高偿债能力，优化资本结构，改善公司财务状况，增强公司抗风险能力，为公司的日常经营和业务的持续、健康发展提供资金保障，符合公司全体股东的利益。
3、增强融资能力，提高公司可持续经营能力
随着业务的快速发展，公司需要投入更多的资金，以满足材料及设备采购、产品生产、市场拓展和竞争等业务发展的需要。在光伏行业整体快速发展的背景下，公司的经营规模亦将继续保持快速增长趋势，为把握行业发展机遇，公司亟需通过本次发行进一步增强资金实力，保持公司行业竞争力并提升盈利能力。当前公司负债率较高，现金流较为紧张，需要获取流动资金支持以保障公司日常经营和业务发展。
本次向特定对象发行股票完成后，公司将获得流动资金，净资产规模将得到大幅提升，资本实力得到增强，有助于提升公司的信用等级，增强后续融资能力。融资条件的改善能够为公司经营发展、业务布局、研究开发等提供资金保障，为
公司发展战略的顺利实施提供坚实基础，促进公司健康发展，提高公司可持续经营能力。
4、提升实际控制人控股比例，保障公司控制权稳定
本次发行前，郑旭及其一致行动人持有公司股票 96,058,555 股（占发行前公司总股本的 25.60%，表决权比例为 25.60%），郑旭为公司的控股股东、实际控制人。
本次向特定对象发行股票的认购对象为安徽兮茗，郑旭通过直接及间接方式持有安徽兮茗 100%股权。本次发行后，公司控股股东将变更为安徽兮茗，实际控制人仍为郑旭。实际控制人及其一致行动人合计持有公司股票增加至206,058,555 股，占发行股份后公司总股本的 42.46%，占公司表决权的 42.46%。本次发行将提升公司实际控制人的控股比例，保障公司控制权稳定，完善治理结构，夯实公司持续稳定发展的基础。本次向特定对象发行的顺利实施，将有利于增强二级市场投资者对公司的预期，维护上市公司及中小股东的利益。
二、本次发行证券及其品种选择的必要性
（一）本次发行证券的品种
本次向特定对象发行的股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值为人民币1.00元。
（二）本次发行证券品种选择的必要性
1、保障公司日常经营和业务发展，增强抗风险能力
公司各板块业务的不断发展需要更多的资金支持，以满足公司生产、销售和日常管理等活动的需要。公司资产规模较大，产品生产线、生产工艺以及装置的日常维护等都需要较多的资金投入。同时，根据相关法律法规及政策的要求，公司需要投入资金用于环保设施的建设或维护，确保公司符合环保规定。公司需要长期资金的支持，当前较高的负债率和紧张的现金流状况不利于公司日常经营及业务发展。本次向特定对象发行股票完成后，公司将获得流动资金，能够为公司
日常经营和业务发展提供资金保障，促进公司持续健康发展。
在多重因素的影响下，公司近年的经营状况表现不佳。截至 2024 年 6 月 30
日，公司负债总额 336,096.09 万元，其中流动负债 255,489.50 万元，流动负债占比达 76.02%。报告期各期末，公司资产负债率分别为 61.42%、75.77%、92.63%和 97.76%，处于较高水平且呈上升趋势。公司负债率较高，现金流较为紧张，致使偿债