五洲新春(603667):业绩平稳向好,持续推进高端轴承与丝杠产品升级

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营收26.61亿元，同比增长7.60%；归母净利润9848.29万元，同比增长0.25%；扣非净利润9136.19万元，同比增长7.00%。2、Q3营收7.67亿元，同比/环比+6.33%/-23.73%；归母净利润2319.29万元，同比/环比+0.07%/-38.06%；扣非净利润2254.79万元，同比/环比+65.15%/-38.12%。3、Q3毛利率19.71%，同比/环比+0.98/3.29pct；净利率3.42%，同比+0.26pct。4、新能源汽车轴承领域持续放量，球环滚针轴承单月产量200多万套，配套丰田、宝马海外市场及国内新能源汽车；三代乘用车轮毂轴承单元满足北美后市场并开拓国内主机厂；驱动电机与变速箱轴承间接配套国内主流造车新势力。5、航空航天、燃气轮机高端轴承产品已获得小批量订单。6、丝杠业务在机器人领域取得多家机器人客户小批量订单；在汽车领域，转向系统EPS、制动系统EHB/EMB取得定点。7、公司是安全气囊气体发生器部件国内唯一生产企业，成功实现进口替代。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为36.16、41.73、48.72亿元，同比分别增长10.8%、15.4%、16.7%；归母净利润分别为1.37亿元、1.99亿元、2.74亿元，同比分别增长49.7%、45.7%、37.3%；EPS分别为0.37元、0.54元、0.75元；对应PE分别为126、86、63倍；维持“增持-A”评级。

  

   #风险提示：技术研发、新品开发及项目投资不及预期风险；原材料价格波动的风险；风电行业政策变动风险；汇率波动的风险。

  

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