水羊股份(300740):高端品牌势能强劲,品牌投入期业绩阶段波动-2025Q3点评

#核心观点：1、2025Q3公司实现营业收入9.1亿元，同比增长21%，归母净利润1258万元，扭亏2402万元。2、单三季度高端品牌增长亮眼，线下渠道放量，带动营收提速增长。3、盈利端小幅波动，主要由于加强研发投入以及新品投流。4、Q3公司毛利率同比提升1.8个百分点，销售费用率同比下降2.8个百分点，环比提升6个百分点。5、管理费用率同比提升1.6个百分点，预计由于新并入Revive海外团队导致。6、研发费用2025Q3达到3123万元，同比/环比分别增幅为563/837万元。7、高端品牌线产品梯队完善，线下高端渠道持续搭建，EDB中国区已开设8家正式直营门店。8、PA在中国区成功推出4款全新产品，持续完善品牌产品体系。9、RV品牌曝光度与人群资产持续提升，小红书平台用户自发发布笔记占比80%，一夜回春油持续成为天猫进口精华油热销榜第一名。10、伊菲丹面霜新品蓄势待发，品牌有望实现全品类布局，PA、RV逐渐形成第二增长梯队。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.9、3.0、3.8亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、供应链管理问题；2、行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。