华能国际(600011):煤电盈利能力大幅提升,单Q3业绩高增89％-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收1730亿元，同比下降6.19%；归母净利润148.41亿元，同比增长42.52%。2、单三季度实现营收609亿元，同比下降7.09%；归母净利润55.79亿元，同比增长88.54%。3、前三季度中国境内上网电量3314.51亿千瓦时，同比下降2.87%；其中煤机同比下降7.10%，燃机同比增长4.23%，风电同比增长8.90%，光伏同比增长47.73%。4、前三季度平均上网结算电价为478.71元/兆瓦时，同比下降3.54%。5、前三季度煤电贡献利润总额132.68亿元，同比提高102%；度电利润总额为5.1分。单三季度煤电贡献利润总额59.58亿元，同比提高130%；度电利润总额为6.0分。6、前三季度新增风电装机2.2GW、光伏装机4.6GW；风电实现利润总额46.30亿元，同比下降11%；光伏实现利润总额33.07亿元，同比增长36%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为160、169、178亿元，对应PE 8.0、7.6、7.2倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济大幅下行的风险、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、补贴持续拖欠的风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。