用友网络(600588):企业端业绩回暖,AI驱动企业端应用落地

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入55.85亿元，同比下降2.7%，归母净利润-13.98亿元，扣非归母净利润-14.80亿元。2、核心产品BIP前三季度收入21.5亿元，同比增长15.8%，其中Q3同比增长31.9%。3、合同签约金额前三季度同比增长7.8%，AI相关合同签约金额超7.3亿元。4、单Q3营业收入20.03亿元，同比增长3.7%，归母净利润-4.54亿元，同比减亏2.08亿元。5、前三季度现金收入57.2亿元，同比增长4.7%，经营性现金流净额同比大幅改善11.1亿元。6、前三季度云服务业务收入42.98亿元，收入占比77.0%，上升2.3个百分点。7、订阅业务模式转型效果显著，订阅相关合同负债25.4亿元，同比增长26.6%，云服务业务ARR为27.8亿元，同比增长16.3%。8、发布“用友BIP 5”，推动AI企业应用端落地，截至Q3，“用友BIP企业AI”智能产品签约客户超百家。9、前三季度大型、中型和小微企业客户业务实现收入50.67亿元，同比增长0.2%，Q3单季度同比增长11.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现收入97.2亿元、105.1亿元、114.9亿元，同比增长6.1%、8.2%、9.4%；归母净利润-9.1亿元、1.8亿元、6.14亿元，同比增长55.9%、120.1%、237.1%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）大客户拓展不及预期；2）行业竞争加剧；3）宏观经济风险。

  

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