江苏神通(002438):Q1-3业绩平稳增长,将受益于核电阀门订单交付-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-3公司毛利率和净利率同比上升，毛利率为34.55%，同比提升2.37个百分点，净利率为14.11%，同比提升0.19个百分点。期间费用率为17.03%，同比上升0.68个百分点，其中销售费用率同比下降0.13个百分点，管理费用率同比上升0.06个百分点，财务费用率同比下降0.31个百分点，研发费用率同比上升1.06个百分点。2、2025H1公司新增订单10.72亿元，神通核能新增订单4.83亿元，冶金事业部新增订单1.96亿元，能源装备事业部新增订单0.75亿元，无锡法兰新增订单3.01亿元，瑞帆节能新增订单0.17亿元。3、公司核电在手订单充足，预计2026、2027年期间开始陆续交付，核电交付高峰期有望对业绩形成有力支撑。4、公司在冶金、化工等行业的特种阀门市场保持较高市占率，有望随特种阀门行业持续增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025、2026、2027年公司营业收入分别为22.66亿元、25.53亿元、28.88亿元，同比增速分别为5.7%、12.7%、13.1%；归母净利润分别为3.29亿元、3.65亿元、4.12亿元，同比增速分别为11.7%、10.8%、12.9%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济复苏不及预期的风险；核电行业建设不及预期的风险；原材料供应及价格波动的风险。

  

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