瑞联新材(688550):光刻胶单体量产+封装材料导入,2025年前三季度归母净利润同比增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入13.01亿元，同比增长19.01%；归母净利润2.81亿元，同比增长51.54%；扣非后归母净利润2.77亿元，同比增长59.26%。2、2025年前三季度销售毛利率47.64%，同比提升4.34个百分点；销售净利率21.58%，同比提升4.63个百分点。3、2025年第三季度单季度营业收入4.95亿元，同比增长23.78%，环比增长7.11%；归母净利润1.15亿元，同比增长27.52%，环比下降4.74%。4、公司显示材料已进入全球主流面板厂核心供应链；医药CDMO领域与国内外龙头合作，多个品种已获批并商业化销售。5、公司光刻胶单体材料验证顺利并逐步放量，封装材料自2025年第二季度进入量产供货阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为18.24亿元、21.68亿元、26.16亿元，归母净利润分别为4.06亿元、5.11亿元、6.47亿元，对应PE分别为21倍、17倍、13倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场开拓不及预期；原材料价格波动风险；新产品研发不及预期；行业竞争格局恶化；产品价格下降风险；国产替代进程不及预期；汇率波动风险；全球贸易摩擦风险；环保政策变动风险。

  

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