用友网络(600588):AI驱动业务提速,看好全年业绩修复-季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度营收20.03亿元，同比增长3.65%，维持第二季度正增长态势；归母净利亏损4.54亿元，亏损同比收窄31.42%。2、2025年前三季度营收55.84亿元，同比下降2.68%；归母净利亏损13.98亿元，亏损同比收窄3.93%。3、核心产品BIP在2025年第三季度单季营收同比增长31.9%；面向大型企业业务营收同比增长13.5%，中型企业业务营收同比增长6.8%。4、云服务业务2025年前三季度营收42.98亿元，占营收比例77.0%，提升2.3个百分点；2025年第三季度单季收入15.35亿元，同比增长6.5%。5、截至2025年第三季度，云服务累计付费客户数达101.1万家，新增13.8万家；订阅相关合同负债25.4亿元，同比增长26.6%；云服务业务ARR为27.8亿元，同比增长16.3%。6、公司销售费率27.40%，同比下降3.40个百分点；管理费率14.59%，同比下降1.17个百分点；研发费率29.96%，同比上升2.72个百分点。7、AI相关合同金额超7.3亿元，AI产品新增重要客户。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年营业收入99.58亿元，2026年110.18亿元，2027年123.15亿元；预测2025年归母净利润1.59亿元，2026年5.93亿元，2027年10.70亿元；对应EPS为0.05元、0.17元、0.31元。维持“买入”评级，目标价22.57元。

  

   #风险提示：宏观经济波动；市场竞争加剧；AI商业化不及预期。

  

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