用友网络(600588):基本面回升趋势延续,关注BIP与AI产品推广

#核心观点：1、公司3Q25收入20.03亿元，同比增长3.7%；归母净利润-4.54亿元，亏损同比收窄31.4%。2、核心产品BIP前三季度收入21.5亿元，同比增长15.8%，其中3Q25单季同比增长31.9%；合同签约金额前三季度同比增长7.8%，AI相关合同签约金额前三季度超过7.3亿元。3、经营质量优化，前三季度销售商品、提供劳务收到的现金57.2亿元，同比增速回正至4.7%，其中3Q25单季同比增长19.2%；3Q25单季度经营性现金流净流出0.06亿元，同比大幅收窄。4、云服务业务前三季度收入43.98亿元，占营业收入比例77.0%，其中3Q25单季收入15.35亿元，同比增长6.5%；订阅相关合同负债25.4亿元，同比增长26.6%；云服务业务ARR为27.8亿元，同比增长16.3%；订阅相关收入同比增长14.0%。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025/2026年收入预测4%/4%至95.81/106.37亿元，下调2025年净亏损1.1亿元至亏损4.8亿元，下调2026年净利润39%至1.34亿元。维持跑赢行业评级，维持19.4元目标价不变。

  

   #风险提示：下游客户需求不及预期；AI相关产品推广不及预期。

  

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