水羊股份(300740):Q3收入稳健增长,高奢美妆集团持续向上

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营收34.09亿元，同比增长11.96%；归母净利润1.36亿元，同比增长44.01%；扣非归母净利润1.31亿元，同比增长21.56%。2、2025年Q3单季度公司实现营收9.09亿元，同比增长20.92%；归母净利润0.13亿元，同比增长210.00%；扣非归母净利润0.10亿元，同比增长188.93%。3、2025年Q1-Q3经营活动现金流净额同比增长324.74%至1.89亿元。4、收入端：高端品牌伊菲丹快速增长，PA在低基数下维持高速增长，RV在小众圈层取得良好口碑；轻奢品牌HB保持良好增长势头，VAA卸妆膏及粉霜表现优异；大众品牌御泥坊逐步恢复增长，大水滴和小迷糊采取收缩战略。5、利润端：2025年Q1-Q3毛利率66.00%，同比提升2.91个百分点；归母净利率3.99%，同比提升0.89个百分点。2025年Q3单季度毛利率69.82%，同比提升1.83个百分点，环比提升4.55个百分点；归母净利率1.38%，同比提升2.91个百分点，环比下降4.37个百分点。6、期间费用率：2025年Q1-Q3期间费用率60.04%，同比提升2.31个百分点；2025年Q3单季度期间费用率67.04%，同比下降1.15个百分点，销售费用率同比下降2.78个百分点，管理费用率同比提升1.57个百分点，研发费用率同比提升0.03个百分点，财务费用率同比提升0.03个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为45.66亿元、49.20亿元、53.15亿元；预计2025-2027年归母净利润分别为2.04亿元、2.88亿元、3.75亿元；对应EPS分别为0.52元、0.74元、0.96元；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）行业竞争加剧；2）海外市场开拓不及预期；3）高端品牌经营不及预期。

  

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