用友网络(600588):业绩回暖趋势明确,AI加持核心业务多点突破

#核心观点：1、2025年前三季度累计营收55.84亿元，第三季度单季营业收入20.03亿元，同比增长3.65%，延续正增长态势。2、第三季度单季归母净利润同比减亏2.08亿元；前三季度净亏损13.98亿元，亏损幅度逐季减少。3、前三季度经营现金流净额同比大幅改善11.1亿元。4、核心产品BIP前三季度实现收入21.5亿元，同比增长15.8%，其中第三季度单季同比增速31.9%。5、前三季度订阅相关收入同比增长14.0%；截至三季度末，订阅相关合同负债25.4亿元，较去年同期增长26.6%；云服务业务ARR为27.8亿元，较去年同期增长16.3%。6、前三季度AI相关合同签约金额超7.3亿元，其中第三季度单季签约4.1亿元，超上半年总和。7、截至三季度末，公司员工总数较2025年初减少2173人，人员结构优化完成；前三季度销售费用、管理费用同比下降，研发持续投入。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营收105.44亿元、122.42亿元、142.37亿元，同比增长15.20%、16.10%、16.30%；预计归母净利润为-8.97亿元、0.50亿元、5.08亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游客户预算不及预期，研发进度不及预期。

  

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