杭叉集团(603298):三季度盈利能力同比继续提升,国际化进程持续加快-2024年三季报点评

三季度业绩增速继续跑赢营收增速,盈利能力同比继续提升。24Q3公司实现营收41.79亿元,同比-2.65％,环比-4.64％;实现归母净利润5.66亿元,同比+9.07％,环比-9.82％。24Q1-3公司实现总营收127.33亿元,同比+1.55％;实现归母净利润15.73亿元,同比+21.2％。24Q3公司整体毛利率为25.24％,同比+2.87pct,环比+3.03pct;整体净利率为13.7％,同比+0.9pct,环比-1.58pct。24Q1-3公司整体毛利率为22.67％,同比+2.45pct;整体净利率为12.91％,同比+1.91pct。24Q1-3公司期间费用率10.97％,同比+1.83pct,费用率提升主要来自销售费用和研发费用。

   今年以来行业出口依旧强劲,内销增速有所回落。根据中国工程机械工业协会的统计,2024M1-9叉车总销量为97.16万台,同比+10.8％,其中内销61.6万台,同比+6.2％,出口35.4万台,同比+19.9％。24Q3叉车总销量为30.9万台,同比+6.2％,其中内销18.3万台,同比-1.8％,出口12.6万台,同比+20.4％。内销单月增速今年以来呈现下滑趋势,我们认为主要系国内IV/V类车需求较弱所致。出口销量依然保持较高增速,我们判断结构上可能以价值量较低的III类车为主。

   公司持续加快国际化进程,增强全球竞争力。今年以来,公司积极优化海外市场布局,扩大海外销售范围,加强海内外后市场业务建设。公司陆续公告设立印尼子公司、日本子公司、马来西亚子公司,拓展海外销售渠道;设立欧洲租赁公司和越南租赁公司,拓展境外租赁业务;设立泰国制造公司,以增强公司的海外制造实力。

   我们认为,随着公司持续深耕、开拓海外市场,海外业务对公司盈利能力和业绩的拉动有望进一步显现。

   我们根据公司2024年前三季度营收下调收入预测,根据毛利率提升情况略上调毛利率预测,预计24-26年公司EPS分别为1.59/1.85/2.12元(原值为1.59/1.87/2.14元)。参考可比公司2025年14倍平均市盈率,给予杭叉集团目标价25.9元,维持买入评级。

   风险提示宏观经济波动的风险,主要原材料价格波动风险,国际贸易政策及汇率波动的风险,新业务发展不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。