报喜鸟(002154):Q3业绩承压,静待边际好转-2024年三季报点评

投资要点:投资建议:考虑到Q3业绩低于预期,下调2024-2026年EPS预测至0.38/0.43/0.48元(调整前为0.55/0.63/0.70元),考虑到公司作为男装龙头的地位稳固,给予2024年高于行业平均的13倍PE,下调目标价至4.94元,维持"增持"评级。

   事件:2024Q1-3收入35.4亿元,同比-3.6％,归母净利为4.2亿元,同比-25.2％,扣非净利为3.6亿元,同比-25.6％;其中Q3收入10.6亿元,同比-11.7％,归母净利为0.7亿元,同比-51.7％,扣非净利为0.6亿元,同比-60.2％。业绩低于预期。

   Q3消费延续疲软趋势,终端销售不佳,利润承压。Q3收入同比-12％,毛利率同比+0.2pct,其中,预计报喜鸟品牌收入同比下滑10％,哈吉斯收入同比下滑5-10％,宝鸟业务收入同比下滑25-35％,乐飞叶收入同比增长15-20％,恺米切收入同比下滑15-20％。Q3销售/管理/研发/财务费用率同比+6.8/-0.6/+1.6/-0.2pct,其中销售费用提升主要受营销费用投入增加以门店刚性费用影响,费用率+7.6pct,因此盈利承压。

   10月终端动销有望环比改善,经营有望逐步好转。2024H1哈吉斯门店数量净增10家,报喜鸟品牌门店净减少10家,弱消费背景下公司将更加注重渠道盈利稳定性,预计Q3-4将保持稳健的拓店节奏。在销售端,近期随着降温催化,报喜鸟及哈吉斯品牌终端动销有望逐步改善,乐飞叶等新兴品牌有望持续快速成长,此外考虑到Q3宝鸟接单向好,Q4团购业务有望环比改善。

   风险提示:拓店不及预期,终端消费需求不及预期。