伯特利(603596):24Q3业绩同比高增,加大国内外市场开拓力度-季报点评

24Q3业绩同比高增,各项产品销量向好公司发布2024年三季报,24年前三季度公司实现营收65.78亿元,同比+28.85％;归母净利润7.78亿元,同比+30.79％;扣非归母净利润7.09亿元,同比+30.85％。从盈利能力看,公司24年前三季度毛利率21.29％,同比-1.04pct;24年前三季度净利率11.99％,同比+0.08pct。24年前三季度,公司智能电控产品销量334.3万套,同比增32.53％;盘式制动器销量227.1万套,同比增13.70％;轻量化制动零部件销量966.1万件,同比增长58.99％。机械转向产品销量205.9万套,同比增长19.86％24Q3公司营收26.07亿元,同比+29.66％/环比+23.52％;归母净利润达3.21亿元,同比+33.96％,环比+29.51％。从盈利能力看,公司24Q3毛利率21.56％,同比-1.05pct/环比+0.13pct;24Q3净利率12.57％,同比+0.40pct/环比+0.70pct。

   24Q3公司三费费用率(不含研发)3.29％,同比+0.34pct/环比+0.52pct。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别达0.95％/2.32％/0.02％,同比-0.16pct/+0.13pct/+0.37pct,研发费用率5.42％,同比-0.24pct。加大国内外市场开拓力度,持续加快产能建设公司在稳固现有客户的基础上,加大国内外市场开拓力度,进一步优化客户结构。24Q3新增定点项目数及在研项目数均大幅增长,在研项目总数为432项,较去年同期增长12％;新增量产项目总数为235项,较去年同期增长19％;新增定点项目总数为301项,较去年同期增长65％。公司依据在手订单情况,持续加快产能建设。2024H1,公司新增主要产能布局:1)在国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设,主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产;2)新增EPS年产能30万套、EPS-ECU年产能30万套生产线;3)墨西哥二期项目顺利推进中(年产能400万件轻量化零部件产品的一期项目已于2023年三季度末投产)。

   持续加大研发投入,稳步推进新产品、新技术研发及量产交付24H1,公司WCBS1.5成功在多个客户项目上成功量产,WCBS2.0成功在首个客户项目上实现小批量供货,电动尾门即将量产,EMB和悬架新产品研发进展顺利,公司将致力于打造一体式汽车底盘域控系统。新产品、新技术不断突破,有望助力公司持续获得客户定点。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润11.76/15.13/19.37亿元,当前市值对应24-26年P/E26/20/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上行;宏观经济波动;新能源车销量不及预期;产能爬升不及预期;行业竞争加剧。