道通科技(688208):净利大涨,数字能源业务高速扩张-公司半年报点评

公司净利润大幅增长,数字能源业务快速扩张。2024年上半年,公司实现营收约18.42亿元,同比增长27.22％;其中,数字维修业务营收14.38亿元(汽车综合诊断产品6.08亿元,同比增长1.78％;TPMS系列产品3.29亿元,同比增长33.83％;ADAS智能检测标定产品1.77亿元,同比增长23.97％;软件升级服务2.11亿元,同比增长26.32％。),同比增长18.04％;数字能源业务营收3.78亿元,同比增长92.37％。分区域市场来看,24年上半年,北美市场实现营收约9.55亿元,同比增长30.93％;欧洲市场营收约3.20亿元,同比增长39.04％;中国及其他市场营收约5.40亿元,同比增长18.87％。

   2024年上半年,公司的综合毛利率为56.28％,较上年同期提升2个百分点。

   其中,数字维修业务的毛利率为60.57％,数字能源业务的毛利率为38.86％。

   我们认为,公司的数字维修业务的毛利率比较稳定,而数字能源业务的毛利率仍有提升空间,随着数字能源业务规模的继续释放,其毛利率有望逐步提升,将进一步提升公司整体的综合毛利率。

   2024年上半年,公司三项费用率都有所下降。销售费用率为13.63％(去年同期15.41％),管理费用率为7.10％(去年同期7.69％),研发费用率为16.43％(去年同期为17.10％)。

   公司的主营业务收入稳步增长,特别是数字能源业务收入大幅增长,而公司费用得到合理控制,推动公司净利润大幅增长。2024年上半年,公司实现归母净利润约3.87亿元,同比增长104.51％;实现扣非净利润约2.89亿元,同比增长52.59％。

   公司聚焦产品及解决方案的全面升级,构筑数字能源技术护城河。2024年上半年,公司在稳固其数字维修业务基本盘的同时,继续发力数字能源业务。

   充电设备方面,公司聚焦于产品及解决方案的全面升级,推出了家用/商用一体化的交流桩最新产品MaxiChargerACPro(19.2kW(80A)),完成了下一代超快一体充电桩的样机测试,并继续完善全系列产品兼容一站式光储充能源管理方案。充电软件与解决方案方面,升级充电AI算法、充电运营管理平台和运维云平台。

   公司目前拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS等核心技术,确保公司在数字能源领域形成有效技术产品护城河。

   据公司半年报援引国际能源署的预估,美国市场的公共充电桩数量将从2023年的18万个,增长到2035年的170万个;欧洲市场的公共充电桩数量将从2023年的70万个,增长到2035年的270万个;海外其他地区的公共充电桩数量将从2023年的29万个,增长到2035年的240万个。2024年上半年,公司数字能源业务营收同比大幅增长,侧面体现了全球市场的强劲动能,有力保证公司第二增长曲线的持续健康发展。

   发布股利方案,提升股东回报。公司发布2024年半年度利润分配方案,拟每10股派发现金红利人民币4元(含税),不送红股,不进行公积金转增股本。本次派发红利,预计现金分红1.76亿元(含税),占归母净利润的45.62％。

   盈利预测与投资建议。我们认为,公司数字维修业务基本盘稳固,第二增长曲线的数字能源业务需求旺盛,前景广阔。我们预计,公司2024-2026年营业收入分别为40.25/48.92/59.32亿元(原为39.68/49.02/60.11亿元),同比增长23.80％/21.55％/21.25％;归母净利润5.01/6.32/8.03亿元(原为4.85/6.23/8.09亿元),同比增长179.68％/26.12％/27.00％;EPS分别为1.11/1.40/1.78元(1.07/1.38/1.79元)。

   参考可比公司,公司作为全球化企业,充分享受高毛利优势,我们给予公司2024年35倍PE不变,目标价38.83元(原为37.59元,+3％),维持"优于大市"评级。

   风险提示。海外新能源市场受政策影响导致需求不及预期;传统汽车诊断市场受竞争影响导致增速放缓。