中兴通讯(000063):业绩维持稳定,持续深化"连接+算力"能力-公司季报点评

事件。公司前三季度营收900.45亿元,同比+0.73％,归母净利润79.06亿元,同比+0.83％,扣非后归母净利润68.98亿元,同比-2.86％;毛利率40.43％,同比-3.24pct,净利率8.78％,同比+0.01pct。

   Q3营收275.57亿元,同比-3.94％,归母净利润21.74亿元,同比-8.23％,扣非后归母净利润19.35亿元,同比-11.73％;毛利率40.35％,-4.28pct,净利率7.89％,同比-0.37pct。

   消费者、政企业务表现优异,国际市场持续突破。尽管国内运营商业务受到运营商资本开支影响而有所承压,但其余板块呈现较强动力推动公司业绩稳健表现,消费者、政企业务均实现快速增长,国际市场也持续突破大国大T。

   其中:连接领域,围绕5G-A全面推进技术创新和场景落地,其中在低空领域已在25个省市的80多个试点验证了5G-A通感一体的多场景应用。

   算力领域,尤其在智算基础设施和平台技术方面,推出"一机多芯"开放架构AI服务器,并推出自研2*200G网卡芯片,自研大容量交换芯片也持续推进。

   终端领域,公司在三季度发布了全面升级的AI全能影像旗舰nubiaZ60Ultra领先版和AI+卫星手机nubiaZ60SPro,持续推进出海战略;同时,云终端产品收获24H1国内云终端市场出货量第一。

   费用率继续改善。Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为7.96％、3.61％、21.46％和-0.77％,分别+0pct、-0.89pct、-0.39pct、-0.51pct。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司营收分别为1297.33亿元、1407.09亿元、1537.17亿元,归母净利润分别为96.33亿元、102.22亿元、114亿元,对应EPS分别为2.01元、2.14元、2.38元。参考可比公司估值,给予公司2024年PE为20-25倍,对应合理价值区间为40.28元～50.35元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。市场竞争加剧;5G基站建设不及预期;创新业务拓展不及预期。