杭叉集团(603298):毛利率持续提升,利润端稳步增长-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现收入127.3亿元,同比增长1.6％,归母净利润15.7亿元,同比增长21.2％;单三季度实现收入41.8亿元,同比下降2.7％,归母净利润5.7亿元,同比增长9.1％。受国内行业景气度影响,三季度营收出现下滑,但利润端依旧维持稳定增长。

   产品结构优化+原材料低位运行,利润率持续提升。2024年前三季度公司综合毛利率为22.7％,同比增长2.5个百分点,主要系电动叉车销售占比提升、外销占比增加、原材料价格维持低位运行所致;2024年前三季度公司净利率12.9％,同比增长1.9个百分点。2024年年初至今大宗商品价格处在历史低位、锂电池价格大幅下降,同时公司海外营收、锂电叉车营收占比提升,综合作用下公司毛利率显著提升。单三季度公司毛利率25.2％,同比增长2.9个百分点,环比增长3.0个百分点;净利率13.7％,同比增长0.9个百分点,环比下降1.6个百分点。

   受汇率波动影响,财务费用率环比提升。2024年前三季度公司期间费用率为11.0％,同比+1.8pp,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.9pp、+0.3pp、+0.6pp、+0.1pp。单三季度销售、管理、研发和财务费用率分别环比+0.8pp、+0.0pp、-0.1pp、+0.8pp,主要系当期公司加大海外布局力度、相关销售人员费用增长、汇率波动所致。

   叉车行业内需承压,外销景气依旧。2024年三季度国内叉车需求出现下滑,出口增速维持高位,1-9月叉车内销累计增速6.2％,出口累计增速19.9％,整体增速10.8％;单三季度内销同比下降1.8％,出口同比增长20.4％,整体同比增长6.2％。公司加快推进国际化进程,积极发展自营渠道,营销体系与渠道建设取得积极进展,目前集团海外子公司已达十家,实现自有营销服务网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚等全球重要工业车辆产品市场全覆盖,海外市场不断实现突破性进展。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.2亿元、22.7亿元、25.5亿元,对应EPS分别为1.54、1.73、1.95元,未来三年归母净利润将保持14.0％的复合增长率,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求恢复不及预期,出口及汇率变动风险,原材料价格波动风险,海外经营风险。