杭叉集团(603298):内销拖累收入,毛利助增净利

公司发布2024年三季报2024年前三季度,公司实现营收127.3亿元,同比+1.6％,实现归母净利润15.7亿元,同比+21.2％。单3季度来看,公司实现营收41.8亿元,同比-2.7％,环比-4.6％;实现归母净利润5.7亿元,同比+9.1％,环比-9.8％。

   盈利能力同比继续提升2024年前三季度,公司综合毛利率为22.7％,同比+2.5pp,期间费用率为11.0％,同比+1.8pp;净利率为12.9％,同比+1.9pp。单3季度,公司综合毛利率为25.2％,同比+2.9pp,环比+3.0pp;期间费用率为11.8％,同比+2.2pp,环比+1.5pp,同比增加主要系销售和管理费用增加;Q3公司净利率为13.7％,同比+3.0pp,环比-1.6pp。

   电动化+国际化逻辑持续演绎,内需有望托底回升根据公司半年报,2024年上半年,国内1类车销量同比增长19.0％,2类车同比增长22.6％,3类车同比增长25.6％,4/5类车同比下滑7.0％,平衡重式叉车电动化率提高至32％。2024年上半年,中国叉车总销量达到66.2万台,同比增长13.1％,其中国内市场销量同比增长9.9％,出口销量同比增长19.6％,国产叉车通过性价比优势+锂电叉车新名片,持续提升海外市场市占率。看国内市场,"924"一揽子金融政策及926特别政治局会议标志着国内政策的全面转向,在增量政策的刺激下,内需有望托底回升,叉车作为物料搬运通用设备,将明显受益。

   投资建议参考最新业绩报告,我们下调公司24-26年营业收入170.9/187.1/205.2亿元的预测至164.2/179.8/197.4亿元,上调24-26年EPS1.51/1.63/1.75元的预测至1.52/1.63/1.78元,,对应2024年10月21日收盘价17.32元估值分别为11/11/10倍,维持"增持"评级。

   风险提示宏观经济波动风险,出口不及预期风险,原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险。