紫金矿业(601899):收购优质金矿标的,增储增产潜力佳-事件点评

事件

   10月9日,公司公告称,经董事会审议同意,境外全资子公司金源国际与纽蒙特全资子公司NewmontGoldenRidge签署《股权收购协议》,金源国际拟出资10亿美元(约合70.71亿人民币),收购NewmontGoldenRidge100％股权。NewmontGoldenRidge注册于加纳,持有位于加纳的Akyem金矿100％权益。

   收购对价对应2023年PE约7.81倍,估值合理

   截止2023年12月31日,标的公司总资产12.27亿美元,负债5.18亿美元,净资产为7.09亿美元,2023年公司实现营收5.74亿美元,净利润1.28亿美元。参考10亿美元的收购对价,对应2023年的PE约7.81倍,对应PB约为1.41倍。

   地理交通条件便利,增储潜力佳

   Akyem金矿项目位于加纳东部省,距首都180公里,矿区平坦,海拔约200-800米,热带气候,年均降雨1400毫米。距离西非重要港口Tema约168公里且有公路相连,地理环境及交通状况良好。Akyem金矿保有黄金资源量54.4吨,平均品位3.36克/吨;储量34.6吨,平均品位1.35克/吨;另有83吨地采资源储备,在进一步加密钻探和勘探后,该资源储备将有望升级为资源量。

   收购增厚资源储量,提升黄金产量

   截至2023年12月31日,Akyem金矿保有黄金资源量54.4吨,另有83吨地采资源储备,在进一步加密钻探和勘探后,该资源储备将有望升级为资源量。2023年公司合计产金67.73吨,Akyem2023年产金9.2吨。假设并表后,公司2023年金产量增幅约13.58％。Akyem项目的收购对实现紫金矿业提出的至2028年产金超过100吨具有重要意义。

   盈利预测、估值与投资建议,维持"买入"评级

   公司是全球矿业巨头,世界级资源及产能配置将助力公司产量快速爬坡,矿产铜金产量有望实现高位再进阶。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为318.98/380.50/447.07亿元,EPS分别为1.20/1.43/1.68元;当前股价对应P/E分别为14.7/12.3/10.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:金属价格大幅波动风险;地缘政治及政策风险;汇率波动风险;收购不确定性风险;项目建设进度不及预期风险。