亨通光电(600487):中报业绩高增长,成长动能强劲-公司半年报点评

投资要点:

   事件:亨通光电发布2024年半年报:24H1公司实现营收266.14亿元(同比+14.83％),归母净利润16.09亿元(同比+28.80％),扣非归母净利润15.15亿元(同比+25.82％),毛利率16.54％(同比-0.31pct),净利率6.05％(同比+0.66pct);24Q2公司实现营收148.29亿元(同比+20.46％,环比+25.84％),归母净利润10.96亿元(同比+28.30％,环比+113.66％),扣非归母净利润11.04亿元(同比+30.92％,环比+168.33％),毛利率17.74％(同比-0.02pct,环比+2.70pct),净利率7.39％(同比+0.45pct,环比+3.04pct)。

   各业务板块多点开花,在手订单充足。根据24年中报,截至24年6月底,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约210亿元,拥有海洋通信业务相关在手订单金额约55亿元,拥有亚非欧PEACE跨洋海缆通信系统运营项目相关订单超3亿美元。

   推动本土+海外产能提升,完善全球化布局。光通信领域,公司积极推动埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地的产能提升,加快墨西哥光通信产业基地建设;海缆领域,公司加快推进江苏射阳海底电缆生产基地一期产能提升;

   同时,积极推动射阳基地二期和揭阳海洋能源生产基地的项目建设;陆缆领域,公司推动在山东滨州的高端铝及铝合金电缆项目基地产能提升,该项目主要定位于生产220KV及以下以铝及铝合金芯为主的电力、新能源、海洋能源、大数据中心、轨道交通等节能环保型特种电力电缆;海光缆领域,公司全力推动高端制造业产业园项目一期的产能提升,深入聚焦水下特种缆及海洋观测研发、制造、集成、交付。

   强化费用管控,三费率有所下降。24H1公司销售、管理、研发费用率分别为2.53％、2.61％、4.31％,同比分别-0.19pct、-0.24pct、-0.65pct。此外,24H1公司财务费用为1.46亿元,同比+149.27％,主要系上年同期公司外币资产、负债受汇率大幅波动所致。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司2024-2026年收入分别为560.79亿元、605.43亿元、647.86亿元,归母净利润分别为29.09亿元、34.16亿元、39.09亿元,EPS为1.18元、1.38元、1.58元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间18-20X,对应合理价值区间21.23-23.58元,"优于大市"评级。

   风险提示:海风建设进度不及预期;海外光纤光缆建设不及预期。