亨通光电(600487):业绩略超预期,在手订单充足-2024年中报点评报告

Q2业绩略超预期,毛利率环比持续提升

   2024年上半年,公司实现营收266.14亿元,同比+14.8％,实现归母净利润16.09亿元,同比+28.8％,扣非归母净利润为15.15亿元,同比+25.8％。毛利率为16.5％,同比-0.31pct。上半年,公司特高压及电网智能化、工业与新能源智能、海洋通信等相关业务保持了较快增长,持续加强成本管控,盈利能力提升。

   24Q2,公司营收148.29亿元,同比+20.5％,环比+25.8％,归母净利润10.96亿元,同比+28.3％,环比+113.7％,毛利率为17.7％,同比-0.02pct,环比+2.7pct。

   能源板块在手订单充足,电网板块持续高景气

   截至2024年中,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约210亿元,较去年底新增25亿元。

   海洋板块:公司持续中标国内外海洋能源项目,在手订单充足。海缆方面,公司加快推进射阳基地一期产能提升,同时积极推动射阳基地二期和揭阳基地项目建设。海工方面,公司新一代深远海大型风机安装船已完成交付,可满足70m以内水深风机吊装,风电机组单机容量将可覆盖至20MW。

   智能电网板块:国内以特高压为主的电网建设再次提速,公司强化在高压电力传输领域的市场地位,重点电力产品持续布局欧洲、拉美、东南亚、中东、北非等市场,并取得海外客户突破。此外,公司加大特种电缆领域投入,推动在山东滨州的高端铝及铝合金电缆项目基地产能提升,未来可生产220KV及以下以铝及铝合金芯为主的电力、新能源、海洋能源、大数据中心、轨道交通等节能环保型特种电力电缆。

   光通信板块优化产业布局,海洋通信在手订单55亿元

   海洋通信:公司在全球范围内提供高可靠性、高灵活度、高性价比、一站式海底光缆网络解决方案,携手国内外电信运营商、石油和天然气运营商等客户,截至24年中,全球海底光缆交付里程数累计突破9.5万公里,在手订单约55亿元。

   光通信:公司持续优化现有产品及业务结构,加快高端产品、特种产品研发和市场成果转化,在欧洲、南美、南亚、非洲、东南亚等国家地区进行通信网络产业布局,完善海外本地化布局,同时积极推动400G/800G光模块批量应用。

   盈利预测与估值

   公司是国内光电缆龙头,围绕通信与能源互联两大核心领域业务布局,智能电网业务保持高景气,海缆业务有望恢复,光通信业务提效降费。我们预计24-26年归母净利润28.19/34.02/40.87亿元,对应24年PE为12倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   海上风电发展不及预期、光通信需求不及预期、电缆需求不及预期