欧科亿(688308):盈利能力短期承压,出口同比高增-2024年半年报点评

事件:公司公布2024年半年报,2024H1公司实现营收5.79亿元,同比增长8.75％;实现归母净利润0.60亿元,同比下降44.58％。2024Q2公司实现营业收入3.15亿元,同比增长26.73％,环比增长19.53％;实现归母净利润0.30亿元,同比下降38.45％,环比增长1.33％。

   数控刀具和硬质合金制品营收稳健增长,出口同比大幅增长118％。2024H1公司数控刀具产品实现营收3.2亿元,同比增长3.66％;硬质合金制品实现营收2.5亿元,同比增长14.35％。2024H1海外销售收入1.15亿元,同比增长94.67％,其中,数控刀具产品出口收入实现9707万元,同比增长117.94％,数控刀具产品出口占数控刀具收入比例30.22％。数控刀具产品出口平均单价11.83元/片,产品结构呈现高端化发展趋势。

   公司毛利率和净利率同比下降。2024H1公司综合毛利率为26.14％,同比下降6.51pp,2024Q2公司综合毛利率为27.03％,同比下降6.11pp,环比提升1.94pp。2024H1数控刀具毛利率35.8％,毛利率同比下降主要在于:①公司数控刀具产业园项目进入投产,整刀等产品处于产能爬升阶段,新投产项目初期毛利率较低;②数控刀片下游需求较弱,产能利用率不足,固定费用分摊较高;③毛利率较高的数控刀具营收占比下降。2024H1公司净利率为10.37％,同比降低9.98pp;2024Q2公司净利润率为9.59％,同比降低10.15pp,环比降低1.72pp。

   公司期间费用率提升明显。2024H1期间费用率15.12％,同比提升3.04pp,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.12pp/-0.95pp/+2.26pp/+1.85pp,研发费用增加在于公司加快产品升级和新产品开发。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.0、2.8、3.9亿元,未来三年归母净利润复合增长率为33％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,海外市场拓展不及预期风险,钨丝项目进展不及预期风险。