纽威股份(603699):业绩符合预期,盈利能力持续提升-24H1点评

事件概况

   纽威股份于2024年8月23日发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营收28.4亿元,同比+17％,实现归母净利润4.88亿元,同比+45％,业绩表现符合预期。

   24Q2销售净利率达19.9％,盈利能力持续提升

   2024H1年公司实现营收28.4亿元,同比+17％,实现归母净利润4.88亿同比+45％。单季度来看,2024年Q2实现营收14.78亿元,同比+11％,环比Q1提升8.7％,2024Q2实现归母净利润2.91亿元,同比+22.2％,业绩表现符合预期。

   利润率来看,24H1公司实现毛利率35.48％,同比提升5.78pct;单季度来看,24Q2毛利率进一步提升至37.48％,环比Q1提升4.18pct。24H1公司实现销售净利率17.41％,同比提升3.33pct;单季度来看,24Q2实现销售净利率19.93％,达近年来新高,环比24Q1提升5.26pct。费用端来看,24Q2公司三费费率进一步下降,占比由24Q1的11.6％进一步下降至24Q2的9.9％,体现公司成本管控能力的进一步增强,盈利水平进一步提升。

   24H1研发费用同比+18％,高端产品持续突破

   公司2024H1年研发费用达0.77亿元,同比+18％。公司持续推动工艺技术改进与优化,持续实现高端产品突破:1)设备升级方面,持续增加自动焊机、自动研磨、龙门加工中心等专用设备,推进自动化设备的开发与应用;2)工艺改进方面采用先进工艺,首次将3D打印技术引入阀门生产制造过程中,成功应用于迷宫套筒调节阀核心的套筒零件,并交付客户使用;3)上半年取得了旋塞阀API6D证书,实现了闸阀、止回阀、球阀、旋塞阀四大阀种API6D证书的全面覆盖,公司产品线进一步延伸;4)成功研发2寸150磅计量阀,用于粉料输送工况,解决装置上普通阀门使用寿命短、密封泄露等问题,延长装置使用及维护期。

   进一步提升上游生产供货能力,深化与国内外高端用户共同发展

   公司于8月14日发布公告,拟投资2.2亿元用于高端精密铸件制造项目,故拟参与竞拍盐城市大丰区南阳镇工业园区土地使用权。公司下属铸锻件子公司持续进行工艺研究与创新,对产品进行设计工艺升级,不断优化成本;同时公司进一步扩大铸锻件下游应用行业领域,覆盖核电、油气装备、风电能源装备、压力容器装备、工程机械等。

   客户方面,公司继续与全球各能源行业企业继续开展深度战略合作的同时,不断扩大市场渗透率,凭借先进的产品技术、稳定的质量保证和全方位客户服务,参与更多国内外重要项目。除传统石油天然气能源项目,公司在LNG、精细化工等市场领域快速扩大产品应用,同时应用于海洋风电、氢能、地热、生物能等清洁能源开发项目中,助力全球能源可持续转型,减少全球碳排放。

   盈利预测、估值及投资评级

   根据公司24年半年报,结合对公司产能及下游拓展的判断,我们上调公司盈利预测为2024-2026年营业收入分别为65.28/76.21/88.24亿元(2024-2026年前值64.23/74.36/86.06亿元),归母净利润分别为9.35/11.06/13亿元(2024-2026年前值8.56/9.96/11.62亿元),以当前总股本计算的摊薄EPS为1.23/1.45/1.71元(2024-2026年前值1.13/1.31/1.53元)。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为16/13/11倍。公司作为国内工业阀门领先企业,高端市场及产品突破叠加出口延续,公司有望凭借上游产业链及产品渠道布局持续获取竞争优势,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)原材料价格波动风险;2)公司下游需求不及预期风险;3)汇率波动风险。