欧科亿(688308):受产能利用率影响业绩短期承压,品类、应用场景拓宽,出口持续放量-公司点评报告

事件:公司发布半年报,24H1实现营收5.79亿元,同比增长8.75％,归母净利润0.6亿元,同比下降55.6％。

   单季度来看,实现营收3.15亿元,同比增长26.7％,归母净利润0.3亿元,同比下降38.45％。盈利能力方面,24Q2公司销售毛利率约为27.03％,同比下降6.11pct,环比提升1.94pct,销售净利率9.59％,同比下降10.15pct,环比下降1.72pct,利润率受到影响主要系去库存过程中控制产量,单位产量固定成本提升,以及新产能爬坡所致。

   新品持续推出,整体解决方案应用场景进一步拓宽,出口业务继续放量。

   分业务来看,公司24H1数控刀具收入3.21亿元,同比增长3.7％,硬质合金产品营收2.54亿元,同比增长14.4％,预计随着棒材项目逐渐投产,有望维持稳定增长。此外,24H1公司新项目进入投产阶段,尤其是整体硬质合金刀具产品产销量保持快速增长,上半年公司推出新品包括高效可转位铣削刀具、不锈钢加工车削刀片及螺纹刀片、整体硬质合金刀具产品、标准粗镗刀新品等。应用场景方面,公司推出用于用于汽车制造行业发动机缸体、缸盖等零部件加工刀具系列方案、航空航天机匣、叶片等刀具加工产品方案、轨交道岔加工、车轴、火车轮毂加工领域的刀具配套;风电法兰、行星轮等系列方案;其他模具、手机中框等刀具加工方案应用等。

   分地区看,公司24H1实现国内营收4.6亿元,同比略降2％,国外营收1.15亿元,同比增长94.7％,毛利率32.5％,相较于23年显著提升。其中,数控刀具产品出口0.97亿元,同比增长118％,增速突出,且数控刀具出口已占到该产品总收入30％,均价11.8元/片,产品结构成高端化发展,均价也要明显高于内销。在营销方面,公司还启动了海外子公司注册程序,将在德国设立欧洲子公司,通过常驻海外机构,进一步扩大海外销售渠道和海外市场影响力。随着公司出口收入放量,有望逐步形成对公司业绩的支撑,并进一步提高公司总体毛利率水平。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现营收11.7/14/16亿元,归母净利润1.4/2.3/3亿元,对应PE18.6/10.9/8.4倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、项目推进不及预期风险