道通科技(688208):收入符合预期,充电桩盈利能力提升显著

事件:道通科技8月1日公告,公司上半年实现营业收入18.42亿元,同比增长27.22％;归母净利润3.87亿元,同比增长104.51％。

   收入符合预期,费用率保持稳定。公司2Q24实现收入9.79亿元,同比增长31.98％,实现归母净利润2.62亿元,同比增长123.67％。公司Q2毛利率、净利率分别为55.89％、25.03％,分别环比-0.83pct、+11.69pct;公司Q2处置子公司塞防科技股权确认投资收益0.99亿元,为公司Q2的净利率提升做出了主要贡献。费用率方面,公司2Q24销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为13.04％、6.32％、16.38％,分别环比-1.26pct、-1.68pct、-0.11pct,整体保持相对稳定。

   充电桩盈利能力提升显著,有望带来第二增长曲线。上半年公司数字维修业务实现营业收入14.38亿元,同比增长18.04％;数字能源业务实现营业收入3.78亿元,同比增长92.37％。公司数字能源业务的主要产品为充电桩,该业务上半年实现毛利率38.86％,相较于去年全年的33.65％提升了5.21pct。我们认为,公司充电桩产品毛利率的提升,或源于其高毛利率的高端产品占比提升,以及公司在物料成本、出海运费把控上的优化。公司充电桩盈利能力的显著提升有望为公司带来新的成长动力。

   投资评级:公司传统业务格局稳定,充电桩新业务有望打开公司第二成长曲线。我们预计公司2024-2026年实现营业收入41.95/51.43/62.72亿元,归母净利润5.29/6.37/7.65亿元。对应PE分别为20/16/14倍,维持"增持"评级。

   风险提示:公司充电桩产品发展不及预期风险;海外市场开拓不及预期风险;海外充电桩政策指引不及预期风险;充电桩产业链格局恶化风险;传统业务竞争格局恶化风险;经济下行风险等。