阿特斯(688472):大储厚积薄发,业绩环比持续改善

事件描述

   事件:8月7日,公司公告储能子公司签订EPC服务合同,为澳大利亚FRV位于澳大利亚维多利亚州的"特兰"储能项目提供100MW/200MWh储能解决方案。

   事件点评产品力领先,持续斩获海外百兆瓦级订单。公司大储销售目前以北美、欧洲、亚太地区等发达国家市场为主,已经成功向上述地区市场交付了超过5GWh的储能解决方案。上半年,公司旗下储能子公司e-STORAGE与澳大利亚FRV、黑石集团AypaPower、加拿大新斯科舍电力、南澳大利亚EpicEnergy等公司签订百兆瓦级订单合同,且与Root-Power等公司签订了储能供应协议及长期服务协议,海外订单多点开花。产品力方面,根据彭博新能源财经发布的《BNEFEnergyStorageTier1List3Q2024》,阿特斯储能凭借高效高可靠的储能产品、卓越的全球项目、强大的市场力和品牌力、以及雄厚的可融资实力蝉联榜单。

   2024年半年度业绩超预期,净利润连续两个季度环比提升。7月17日,公司发布2024H1经营预告,上半年实现归母净利润12-14亿元;扣非净利润12-14亿元。Q2实现归母净利润6.2-8.2亿元,环比+7％-42％,净利润连续两个季度实现环比增长。

   大储开始大规模交付,第二主业成长曲线稳步增长。公司前期储备的储能项目及签署的订单今年开始大规模交付,2024年Q1大储交付量已基本与2023年全年持平,预计Q2交付量环比+50％以上。全年来看,预计公司大储产品出货量6-6.5GWh,同比+500％左右。截至2024年一季度末,公司拥有约56GWh的储能系统订单储备,已签署合同的在手订单金额25亿美元(含签约长期服务协议在内),未来业绩有支撑。

   组件业务以利润优先,一季度北美出货占比超20％。2024年Q1,公司实现组件出货6.3GW,同比+3.28％;预计Q2出货量为8GW,环比+27％。

   公司光伏业务在价格和出货量之间做综合平衡,以利润优先,放弃部分亏损订单,保持公司的运营稳定和财务健康。在盈利能力较强的北美市场,公司一季度出货占比超过20％。

   投资建议公司在国内外光储市场齐头并进,预计公司2024-2026年EPS分别为0.901.211.47,对应公司8月14日收盘价10.22元,2024-2026年PE分别为11.38.57.0,首次覆盖,给予"买入-A"评级。

   风险提示

   海内外需求不及预期:若下游需求较弱,公司产品销售会受到影响从而拖累公司业绩。

   竞争加剧风险:若竞争格局恶化产生价格战,会对公司业绩产生负面影响。

   贸易政策风险:欧美等市场需求对公司产品需求影响较大,若贸易政策变动,可能会影响公司业绩。

   产能扩张不及预期:公司新产能建设进度如果落后可能会影响后续出货从而影响新技术进展不及预期:公司产品力较强,但若新技术导入不及预期可能会影响公司产品竞争力。

   汇率波动风险等:海外订单涉及外币结算,若汇率大幅波动可能会对公司业绩产生影响。