中国移动(600941):营收利润良好增长,数智化转型初显成效-2024年半年报点评

核心结论

   公司发布2024年半年度报告,2024年半年度实现营业收入5467.44亿元,同比增长3％;实现归母净利润802.01亿元,同比增长5.3％。EBITDA实现1823亿元,占主营业务收入比为39.3％,EBITDA率为33.3％。公司2024年中期派息每股2.6港元,同比增长7％。

   公司营收利润实现双增长,主营业务稳定增长,数字化转型收入快速增长。

   24H1公司主营业务收入达到4636亿元,同比增长2.5％。其中数字化转型收入包括个人市场新业务、家庭市场智慧家庭、政企市场DICT、物联网、专线以及新型市场收入等,实现了11％的增长,达到1471亿元,占比31.7％。

   24H1盈利能力持续增强,毛利率为30.81％,同比提升2pct,归母净利率为14.7％,同比提升0.32pct,主要源于收入增长及成本有效管控。24H1公司四大费用率合计12.36％,同比提升0.88pct。

   CHBN四轮协同促进,收入结构持续优化。2024年上半年,个人市场收入达到2551.8亿元,同比下降1.6％;家庭市场收入达到698.4亿元,同比增长7.5％;政企市场收入达1119.7亿元,同比增长7.3％;新兴市场收入达266.1亿元,同比增长13.2％。CHBN中,HBN收入占比达到45％,同比提升2.3pct。

   资本开支加速推进数智化基础设施完善,加速实现大模型规模化商用布局。

   24H1资本开支640亿元,全年预计1,730亿元,同比下降4％。公司深化战略转型,"两个新型"升级持续推进新型信息基础设施的完善、以及新型信息服务体系优化;"BASIC6"及"AI+"行动取得显著突破。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为1415/1503/1585亿元,对应PE分别为16/15/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;第二曲线拓展不顺;AI产业落地不及预期等。