道通科技(688208):传统业务稳健增长,充电桩业务实现高增-2024年半年报点评

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   8月1日,公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营业收入18.42亿元,同比增长27.22％;归母净利润3.87亿元,同比增长104.51％;扣非净利润2.89亿元,同比增长52.59％。2024年Q2实现营业收入9.79亿元,同比增长31.98％;归母净利润2.62亿元,同比增长123.67％。评论:

   数字维修业务稳健增长,数字能源业务厚积薄发实现高速增长。2024年上半年分主要业务来看,1)数字维修业务收入稳健增长,实现营业收入14.38亿元,同比增长18.04％。其中,汽车综合诊断产品实现收入6.08亿元,同比增长1.78％;TPMS系列产品实现收入3.29亿元,同比增长33.83％;ADAS智能检测标定产品实现收入1.77亿元,同比增长23.97％;软件升级服务实现收入2.11亿元,同比增长26.32％。公司充分挖掘细分领域市场,巩固公司在全球诊断、检测领域的技术优势和市场优势。2)数字能源业务高速增长,实现营业收入3.78亿元,同比增长92.37％。公司解决方案全面升级,进一步完善充电设备产品矩阵,充电软件与解决方案持续开发与完善核心产品,同时深耕能源管理领域,灵活应对市场多样化需求、持续引领行业发展。北美收入9.55亿元,同比+31％;欧洲收入3.2亿元,同比+39％,受益于充电桩、ADAS、TPMS的销售增长,海外营收占比达95％。

   盈利能力大幅提升,规模效应致费用率改善。2024年上半年毛利率为56.28％,同比+2.16pct,净利率为19.55％,同比+6.75pct,主要系公司业务结构性改善,智能充电网络解决方案、TPMS等产品占比提升所致。费用率方面,销售、管理、研发费用率分别为13.63％、7.10％、16.43％,同比-1.78pct、-0.59pct、-0.67pct,规模效应以致费用率整体改善;经营性现金流净额为3.45亿,同比增长2.10亿元。公司转让子公司塞防科技5％的股权,产生约9,900万元的投资收益。

   技术持续创新,夯实核心竞争力。公司长期持续技术创新,夯实技术作为核心竞争力,数字维修业务持续保持技术领先,数字能源业务不断突破技术高地,推出家用/商用一体的交流桩最新产品MaxiChargerACPro,功率远超传统家用标准,同时开发新型充电软件与解决方案"充电AI算法",引领市场。美国NEVI法案将投资75亿美元用于建设全国性的电动汽车充电网络,目标是到2030年建成50万个充电桩,要求所有接受补贴的电动车充电桩必须在美国建造,并且随着智能驾驶渗透率提升,将显著带动下游需求,公司将会有所受益。

   投资建议:考虑海外需求超预期,叠加公司业务结构改善明显,上调盈利预测。我们预计2024-2026年营业收入为41.70/52.26/63.58亿元,对应增速分别为28.3％/25.3％/21.7％;归母净利润5.87/7.06/8.34亿元,对应增速分别为227.7％、20.2％、18.2％(原2024-2025年预测值5.24/6.99亿元)。参考公司历史估值和可比公司估值水平,给予公司2024年26倍PE,对应目标价33.8元,维持"强推"评级。

   风险提示:海外市场政策风险、市场竞争加剧、汇率波动风险等。