道通科技(688208):海外市场加快拓展,毛利率提升显著-2023年中报业绩点评

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年实现营业收入18.42亿

  元(+27.22％),归母净利润3.87亿元(+104.51％),扣非净利润2.89亿元

  (+52.59％),经营性现金流净额3.45亿元(+156.54％)。2024Q2实现营

  业收入9.79亿元(+31.98％),归母净利润2.62亿元(+123.67％),扣非净

  利润1.64亿元(+41.22％),经营性现金流净额1.39亿元(+2681.50％)。

  上半年业绩符合预期,海外营收持续高增长:从收入结构来看,公司2024

  年上半年数字维修业务实现营业收入14.38亿元(+18.04％),数字能源业务

  实现营业收入3.78亿元(+92.37％)。从地域来看,公司长期深耕美国、欧

  洲为主的海外市场,海外营收保持高速增长。2024.上半年公司北美市场主营

  业务收入9.55亿元(+30.93％),占总营收比例为51.87％(+1.47pct);欧

  洲市场主营业务收入3.20亿元(+39.04％),占总营收比例为17.40％

  (+1.48pct);中国及其他市场主营业务收入5.40亿元(+18.87％)

   两大业务毛利率均提升,期间费用率持平:公司2024年上半年数字维修业

  务毛利率为62.70％,相比2023年底提升0.88pct;数字能源业务毛利率为

  38.86％,相比2023年底提升5.21pct,毛利率增长显著。2024H1公司期间

  费用率为37.28％,相比去年同期基本持平;研发投入3.22亿元(+16.74％),

  占营业收入17.46％,资本化比例由去年同期的10.13％下降到5.91％。此外,

  公司拟实施中期分红,拟每10股派发现金红利4元(含税),预计现金分红

  1.76亿元,现金分红占归母净利润的比例达到45.62％。

   数字能源、数字维修业务持续创新突破,巩固竞争优势:数字能源业务方

  面,公司新推出家用/商用一体的交流桩MaxiChargerACPro,并完成下一

  代超快--体充电桩的样机测试,支持MCS(兆瓦级)充电解决方案;同时通

  过充电AI算法提升服务能力,基于AI功率预测准确预测车的充电功率需求,

  提升功率模块的分配效率,从而提高市电利用率,帮助运营商降本增收;充电

  运营管理平台可提供管理运营、经营分析、多租户管理等服务。

  数字维修业务方面,公司拓展新能源汽车诊断市场的广阔空间。在产品研发方

  面,推出了针对高压锂电池维护、保养及更换场景的4款工具链产品,产品在

  安全性、测试精度、易用性上均达到了行业领先水平。4款产品推出后,结合

  公司的EV平板诊断产品形成了从车上到车下全场景诊断场景覆盖。新能源车.

  覆盖上持续增加,支持车辆品牌220+,车型1500+,保持行业领先。

   海外市场加快拓展,全球供应链部署进一步完善:北美市场持续巩固并扩大

  业务版图,成功签约多家全球排名领先的大型企业客户,战略客户数量及订单

  规模显著增长;欧洲市场已成功签约了多家区域级大客户,并与多家全球知名

  能源公司达成战略合作;亚太地区,与顶级车企及东南亚公共事业单位等战略:

  合作项目陆续落地;全球其他地区,新能源业务目前已扩展到印度、土耳其、

  沙特、阿联酋、巴西等极具潜力的市场。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收分别为41.46/51.83/62.81亿

  元,同比增长27.52％、25.01％、21.19％;归母净利润分别为4.96/6.08/7.71

  亿元,同比增长176.85％、22.51％、26.83％;EPS分别为1.10/1.35/1.71元,

  当前股价对应2024-2026年PE为23.12/18.87/14.88倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:海外需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,贸易政策不确定

  的风险。