新易盛(300502):业绩维持高增长,光模块产品技术持续升级

事件:7月15日,公司发布2024年半年度业绩预告:报告期内预计实现归母净利润8.10-9.50亿元,同比增长180.89％-229.44％;扣非归母净利润8.10-9.50亿元,同比增长185.11％-234.41％。其中2024Q2预计实现归母净利润4.85-6.25亿元,同比增长167.96％-245.30％,环比增长49.23％-92.31％;扣非归母净利润4.85-6.25亿元,同比增长172.47％-251.12％,环比增长49.23％-92.31％。

   英伟达以太网交换机升级,加速光模块演进速度在2024年GTC大会上,英伟达推出适用于标准以太网的SpectrumX800交换机,具备每秒51.2TB的速度和256路径(radix),可以配置64个OSPF800G光模块。英伟达计划在2025年推出X800Ultra,将支持高达512路径(radix),进一步提升网络容量和性能;计划在2026年推出SpectrumX1600,能够满足数百万个GPU的通信需求,速率达到每秒102.4TB。交换机代际的不断演进,有望推动光模块需求从800G向1.6T进行升级。

   发行可转债扩充产能,产品技术持续升级5月31日,公司发布公告,拟向不特定对象发行可转换公司债券,建设成都、泰国高速率光模块项目,预计建成后将分别新增年产185万和110万只高速率光模块,规划建设期均为3年。根据公司5月9日发布的《新易盛投资者关系管理0509》,公司已成功推出业界最新的基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品,高速光模块产品组合涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸锂等技术解决方案;推出400G和800GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的400G/800G光模块。

   盈利预测、估值与评级考虑到高速率光模块需求保持增长态势,公司产品技术持续迭代、推进产能建设,我们上调公司2024-2026年营业收入分别为61.71/92.34/138.21亿元,同比增速分别为99.23％/49.62％/49.68％;归母净利润分别为15.30/22.49/33.29亿元,同比增速分别为122.23％/47.00％/48.06％;EPS分别为2.16/3.17/4.70元/股,3年CAGR为69.11％。公司持续扩充高速光模块产能,研发进展较快,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;技术研发不及预期风险;汇率波动风险;中美贸易摩擦风险。