纽威股份(603699):Q1归母净利润同比+100％,盈利能力同环比继续提升-2024年一季报点评

事件:公司披露2024年一季报。

   投资要点

   归母净利润同比+100％,收入增速稳健

   2024年Q1公司实现营业总收入13.6亿元,同比增长24.5％,受益于LNG和海工造船等下游高景气,订单持续兑现,增速稳健。2024年Q1公司实现归母净利润1.97亿元,同比增长100.45％,扣非归母净利润1.94亿元,同比增长91.56％。受益于高毛利率产品占比同比提升、规模效应释放和汇率影响,利润增速显著强于营收。

   受益高端产品占比提升、规模效应释放,毛利率同环比继续上行2024年Q1公司销售毛利率33.3％,同/环比分别提升4.7/0.4pct,销售净利率14.7％,同比提升5.7pct。2024年Q1公司期间费用率15.5％,同比下降1.76pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.82％/3.86％/3.86％/-0.07％,同比分别变动+0.12/-0.02/+0.45/-2.31pct。公司盈利能力同比提升明显,我们判断系高毛利LNG/FPSO订单兑现,高端产品占比提升,人民币汇率贬值,以及规模效应释放。

   高端化拓品逻辑可持续,股权激励调动团队积极性

   根据GIA数据,2023年全球工业阀门市场规模800亿美元,行业具备空间广阔、下游分散、集中度低的特点。公司为国内中高端工业阀门龙头,产品布局+技术实力+客户资源优势显著,随产品高端化、应用领域拓展,结构优化、份额提升将驱动成长:(1)公司产品覆盖产球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀等十大系列,已基本具备为油气、化工、海工、电力、新能源行业提供全套阀门解决方案的实力。(2)公司阀门制造环节全覆盖,产品性能优异、稳定性强、交期有保障,且研发团队建设完善,高端新品持续填补国内空白。(3)经过二十余年的积累,公司已形成较高的品牌市场认可度、国内外渠道建设完备,客户资源优质,已进入SHELL、TOTAL、中石油、中石化等大型跨国企业集团供应链,龙头地位稳固。2024年4月公司发布限制性股票激励计划草案修订稿,拟授予公司高管、中层管理人员和骨干1664.35万股,占公告日股本总额2.22％,业绩考核目标为2023-2025年,归母净利润不低于6.7/7.4/8.1亿元。股权激励计划有助于绑定核心员工,调动团队积极性。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润预测8.4/10.1/11.9亿元,当前市值对应PE为17/14/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:地缘政治风险、原材料价格上涨、汇率波动风险、油气产业周期波动