纽威股份(603699):业绩超预期,盈利能力显著提升-2024年一季报点评

投资建议:公司业绩超预期,考虑到行业国产替代持续推进、传统下游景气度回升与新业务拓展顺利,公司业绩有望快速增长,维持2024-2026年EPS为1.14/1.35/1.60元,维持目标价21.66元,增持。

   业绩超预期。公司公告2024年一季度实现营收13.60亿元/+24.54％,归母净利1.97亿元/+100.45％;扣非归母净利1.94亿元/+91.56％。归母净利润高增主要系:1)一季度发货量较多,带来营收同比高增;2)人民币汇率维持高位利好公司出口业务;3)费用管控较好,2024QI实现期间费用率15.47％/同比-1.77pct/环比-5.45pct;4)产品结构改善带来毛利率提高,2024QI实现毛利率达到33.30％/同比+4.66pct/环比+0.40pct。

   传统下游维持高景气,新业务快速增长。1)传统下游助力阀门制造行业成长,全球发电量稳步提升,全球能源需求增长为工业阀门行业带来高需求;2)LNG及氢能:俄乌冲突引发欧洲对LNG等能源需求增加;

   中东能源转型加快氢能建设释放更多阀门需求;3)海工:国内LNG船、FPSO船订单大幅增加,行业国产化替代有望加速,订单逐步释放;4)核电:未来每年披露核电机组有望达6-8台,单机组需求阀门价值量约5亿:5)乙烯:国内乙烯项目建设逐步开展,均有望释放订单。

   产品结构改善,在手订单饱满。近年来公司不断拓展LNG、海工、核电等领域,高价质订单占比提高改善公司利润率情况。2024QI公司归母净利率达14.47％/同比+5.48pct/环比+4.25pcto随着产品结构持续改善,看好公司利润率提升空间。公司2024Q1的合同负债达2.10亿元／环比+15.05％,揭示公司在手订单饱满,为未来业绩提供支持。

   风险提示:油价下跌导致下游资本开支减少、乙烯项目建设不及预期等。