欧科亿(688308):看好刀具出口和整包方案成长-公司点评

事件

   2024年4月9日公司发布23年年报,23年实现营业收入10.2亿元,同比减少2.73％;实现归母净利润1.66亿元,同比减少31.43％。

   点评

   23年公司利润出现较大降幅:公司23年数控刀具业务实现收入5.79亿元,同比下降9.98％,销量8773万片,同比下降11.41％由于产能利用率下降导致毛利率出现下降,23年数控刀具毛利率40.42％,同比下降7.1pcts。硬质合金业务实现营收4.45亿元,同比增长9.98％,但毛利率也下降了5.3pcts,导致公司盈利能力下降,23年净利率16.17％,同比下降6.77pcts。

   24年我们认为公司有望迎来多项积极变化,看好24年出海+总包成长:

   公司积极布局海外市场,出口刀具均价更高有望带动整体均价提升:公司23年实现海外销售收入1.4亿元,其中数控刀具出口收入1.11亿元,占数控刀具收入比重达到19.27％,出口业务的开拓情况已经开始对公司数控刀具板块造成显著影响,出口是持续推动公司未来增长的重要因素之一。同时出口数控刀具均价更高,23年出口数控刀具均价为10.1元/片,高于公司整体均价,出口占比提升也将拉动公司刀片均价提升。

   刀具整包方案进入批量推广复制阶段,24年有望对业绩产生更大贡献:23年公司加速重点客户、重点场景的刀具整包方案开拓,获得宝马曲轴加工项目,树立汽车产业链领域刀具加工解决方案标杆案例,形成了汽车、3C、航空航天、风电、医疗器械等领域的标准方案体系,进入批量推广复制阶段。24年预计23年订单将逐步转化为收入,同时刀片自制比率有望提升,对业绩产生更大贡献。

   盈利预测、估值与评级

   预计公司24至26年实现归母净利润2.08/2.46/2.83亿元,对应当前PE15X/13X/11X,考虑刀具行业成长空间,同时公司24年出海+总包业务有望贡献更大业绩增量,维持"买入"评级。

   风险提示

   国产替代不及预期,出海成长不及预期,限售股解禁风险