安利股份(300218):阶段性疫情影响增速放缓,高研发投入为长期发展蓄能-一季点评

22Q1归母净利同增497.84％～534.07％,主营产品营收同比增长约7.2％公司发布22Q1业绩预告,实现归母净利润1.65～1.75亿元,同比增长497.84％～534.07％,其中公司完成金寨路厂区收储交接工作,确认资产处置净收益1.59亿元,计入当期损益的政府补助约671.38万元,同增380.72万元。

   扣非后归母净利润1100～1600万元,同比减少60.14％～42.03％,主要系原辅材料、能源价格高位盘升,其中化工原料价格同比上涨约20-40％,天然气价格同比上涨约28％,同时部分材料供应紧张,公司产品售价虽呈现上涨趋势,但部分客户调价幅度低于原辅材料价格的涨幅,或有一定的滞后,利润受一定影响。

   受疫情阶段性影响,短期增速放缓,生产经营总体稳定。近期受疫情影响,国内物流、运输受阻,销量略有下降,但公司主营产品产量较上年同期增长约1.6％。若22Q2疫情逐步好转,则物流运输紧张将有所缓解,我们认为公司产销量或将快速增长。加大新材料、新工艺和新产品的开发,增强发展后劲。公司不断加大研发投入,促进产品优化升级,巩固领先优势,22Q1研发费用约3729.67万元,同增约1007.14万元,积极布局生态功能性、水性、无溶剂聚氨酯合成革及复合材料工艺技术,积极开发应用TPU、再生纤维、生物基、硅基、可回收、可降解等新材料、新工艺。

   维持盈利预测,维持买入评级。公司多年来保持高研发投入驱动产品创新升级,提早布局优势品类抢占先机;下游应用场景拓宽驱动长期增长,环保背景下生态功能性材料成新亮点;持续布局全球产能,携手国际大牌打开成长空间。

   我们预计2022-24年EPS分别为0.83、1.11、1.38元/股,对应PE分别为16.67、12.49、10.00倍。

   风险提示:疫情反复及宏观环境复杂多变风险,产能不能充分利用的风险,原材料价格波动上涨的风险等。业绩预告仅为初步核算结果,请以全年业绩公告为准。