锡业股份:2023年度云南锡业股份有限公司信用评级报告

2023 年度
云南锡业股份有限公司
信用评级报告
编号：CCXI-20233543M-01

声 明
本次评级为评级对象委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际及其评估
人员与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级对象
和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级对象使用本报告或将本
报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为 2023 年 10 月 8 日至 2024 年 10 月 8 日。主体评级有效期
内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终
止评级等。
未经中诚信国际事先书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。
跟踪评级安排
根据国际惯例和主管部门的要求，我公司将在评级对象的评级有效期内进行跟踪评级。
我公司将在评级对象的评级有效期内对其风险程度进行全程跟踪监测。我公司将密切关注评级对象公布的季度报告、
年度报告及相关信息。如评级对象发生可能影响信用等级的重大事件，应及时通知我公司，并提供相关资料，我公
司将就该事项进行实地调查或电话访谈，及时对该事项进行分析，确定是否要对信用等级进行调整，并根据监管要
求进行披露。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2023 年 10 月 8 日

评级对象 云南锡业股份有限公司
主体评级结果 AA+/稳定
中诚信国际肯定了云南锡业股份有限公司（以下简称“锡业股份”或“公司”）
锡行业龙头地位显著、资源储量丰富、规模优势突出、经营获现水平持续提
评级观点 升、总债务及财务杠杆有所下降、债务期限结构大幅优化及融资渠道畅通等
方面的优势。同时中诚信国际也关注到行业周期性波动对公司盈利水平影响
较大、2022 年锡板块利润空间收窄、计提较多存货跌价损失以及锡深加工业
务剥离等因素对其经营和整体信用状况造成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，云南锡业股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内将
保持稳定。
调级因素 可能触发评级上调因素：公司资本实力显著增强，资本结构大幅优化，盈
利大幅增长且具有可持续性，或资产质量、偿债能力显著提升。
可能触发评级下调因素：主要金属产品价格超预期持续下滑，大幅侵蚀利润
水平；资本支出超预期，大幅推高债务水平导致偿债能力弱化，短期流动性
承压。
正 面
 公司为全球锡行业龙头，资源储量领先，产能规模优势突出
 经营获现水平持续提升
 杠杆水平随债务规模压降持续下行，债务期限结构大幅优化
 融资渠道畅通
关 注
 行业周期性波动对公司盈利水平影响较大，2022年锡价大幅波动使得公司锡板块利润空间收窄
 2022年计提较多存货跌价损失，对利润形成侵蚀
 锡深加工业务剥离对公司整体经营情况的影响有待持续关注
项目负责人：周伊格 ygzhou@ccxi.com.cn
项目组成员：刘紫萱 zxliu@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
 财务概况
锡业股份（合并口径） 2020 2021 2022 2023.6
总资产（亿元） 374.59 409.81 366.70 367.59
所有者权益合计（亿元） 144.11 171.23 173.22 180.72
总负债（亿元） 230.48 238.59 193.48 186.88
总债务（亿元） 184.09 189.05 155.13 144.05
营业总收入（亿元） 447.95 538.44 519.98 228.32
净利润（亿元） 8.59 30.38 15.70 7.44
EBIT（亿元） 17.35 43.64 24.73 --
EBITDA（亿元） 28.34 58.12 39.34 --
经营活动净现金流（亿元） 20.38 29.15 50.48 13.69
营业毛利率(%) 7.66 11.97 9.63 7.58
总资产收益率(%) 4.78 11.13 6.37 --
EBIT 利润率(%) 3.87 8.11 4.76 --
资产负债率(%) 61.53 58.22 52.76 50.84
总资本化比率(%) 56.09 52.47 47.25 44.35
总债务/EBITDA(X) 6.50 3.25 3.94 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 4.02 7.77 6.16 --
FFO/总债务(X) 0.12 0.26 0.26 --
注：1、中诚信国际根据锡业股份提供的其经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具无保留意见的 2020~2022 年审计报告以及未经
审计的 2023 年半年度财务报表整理。其中，2020 年、2021 年财务数据分别采用了 2021 年、2022 年审计报告期初数，2022 年财务数据采用了
2022 年审计报告期末数。2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明。 评级历史关键信息 1
云南锡业股份有限公司
主体评级 债项评级 评级时间 项目组 评级方法和模型 评级报告
AA+/稳定 -- 2022/7/13 周伊格、任嘉琦