迪普科技(300768):全年业绩稳健增长,运营商业务形成支撑

事件概述公司近期发布2023年年报和2024年一季报,2023年实现营业收入10.34亿元,同比增长15.77％,实现归母净利润1.27亿元,同比下降15.44％。2024Q1公司实现营业收入2.55亿元,同比增长10.16％,24Q1实现归母净利润0.37亿元,同比增长12.37％,公司总体业绩实现稳健增长。

   业绩稳健增长,现金流表现良好

   收入端来看,公司2023年实现收入增长15.77％,具体拆分来看,运营商业务实现收入2.73亿元,同比增长29.84％,成为收入增长的主要支撑。政府业务实现收入3.58亿元,同比增长4.52％。公司政府业务在外部环境总体较为艰难的背景下,仍实现了正向增长,体现出公司逆势扩张战略的成效。公共事业业务实现收入2.06亿元,同比增长17.98％,也实现了较好的增长。利润端来看,公司2023年综合毛利率为68.83％,同比增加1.04pct,体现出公司较强的产品竞争力。公司2023年销售/管理/研发费用率分别为38.99％/3.50％/24.30％,同比变动+5.03/-0.23/-2.64pct。公司销售费用率的大幅提升,主要是公司主动进行扩张战略,拓展销售渠道的原因,公司2023年销售人员数量从2022年的397人增长至512人,同比增加29％。我们认为短期的费用投入有望带来长期的竞争优势,为公司未来发展奠定基础。

   现金流来看,公司2023年经营现金净流量1.26亿元,和公司净利润基本保持一致,体现出公司较好的项目回款管理能力和较强的经营质量。持续的正向现金流入,为公司进行逆势扩张和技术投入带来支撑。运营商业务增长良好,AI持续赋能运营商业务构成公司业务的主要支撑,根据公司年报披露,在运营商用户中,公司的防火墙、入侵防御、异常流量清洗、WEB应用防火墙、漏洞扫描、应用交付平台等产品多年入围三大运营商的集中采购名单,并且多次在多个标段中位列第一。在2023年,公司在运营商的核心网业务持续突破,参与了多地核心网工程建设;在运营商云安全、安全服务、数据安全、流量分析等多场景落地,抗DDoS平台建设持续引领市场份额,公司产品已经规模应用于三大运营商包括城域网、互联网出口、云安全资源池、数据中心等核心节点在内的全国网络中,已经成为业内网络安全产品核心供应商。

   AI技术持续赋能公司业务发展,根据年报披露,公司持续提升在未知威胁检测、恶意软件外联阻断、API资产识别以及自动化运营等方面的技术能力,为态势感知系统、安全运营平台和API风险监控系统等产品注入新的活力。同时公司积极投入大模型的研究,并深入探索其在实际场景中的应用,成功研发出反电信诈骗大模型,为行业的安全稳健发展贡献出智慧与力量。

   投资建议:

   迪普科技聚焦于网络安全及应用交付领域,是国内网络安全产业的领先厂商,当前公司聚焦运营商、金融、电力能源等高价值客户,并逐步向政府企业等其他客户拓展。我们预计公司2024/25/26年实现营业收入12.32/14.75/17.73亿元,实现归母净利润1.66/2.10/2.66亿元。维持增持-A的投资评级,给予6个月目标价15.47元,对应2024年的60倍动态市盈率。

   风险提示:下游客户需求不及预期;技术研发不及预期