华泰证券(601688):拟出售AssetMark,战略目标基本达成,盈利预期提升-重大事项点评

事项:

   华泰证券计划出售所持AssetMark全部股权,对应获得17.93亿美元现金。预计将获得7.9573亿美元投资净收益。

   评论:

   1)收购的战略目标阶段性完成,进一步协同空间不大。此前收购AssetMark主要出于战略考虑,期望能够借鉴该平台海外先进的财富管理理念。至今,公司已基本完成境内IT、业务架构学习。考虑到打通境内外业务协同的难度较高,且监管环境存在差异,可能较难实现进一步的战略整合。

   2)止盈。近年来AssetMark股价冲高,出售公司股权有助于公司获取投资收益。

   有助于境外业务规模扩大。从业务逻辑上看,境外收益互换业务对于美元资金的需求较高,由于境内外利率环境差异以及信用主体规模差异,华泰国际债券融资成本相对高于国内,公司出售AssetMark,有望获得美元资金,有助于扩大华泰国际在境外业务尤其是收益互换业务规模,降低海外业务总体融资成本。

   投资建议:考虑到交易尚未落地,我们维持盈利预测,预计公司2024/2025/2026年EPS为1.48/1.70/2.08元,BPS分别为18.06/19.23/20.66元,当前股价对应PB分别为0.79/0.74/0.69倍,ROE分别为8.20％/8.82％/10.08％。维持公司2024年1倍PB估值,对应目标价18.1元,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场交易量回落;风险偏好下降;资本市场创新不及预期;实体经济复苏不及预期;交易进度不及预期。